FX K1とトレードのお話

G7やG20、そしてユーロ圏15ヵ国による緊急首脳会議などでの
危機克服への各国政府の協調行動を好感して上昇しましたが、
好材料の一時の頂点と見たか織り込みが一巡するとすると、
早くも14日のNYダウが軟調となりましたね。

<G7後の週はじめの一昨日13日(月)の主な出来事>

G7(財務相・中央銀行総裁会議)では、
金融と経済の危機解決のため、
主要国が協調して行動する主旨で、通常の声明という形式はなく、
5項目からなる「行動計画」という形で発表されました。
市場のオープンでは、これを好感して、複数の通貨ペアで
窓を空けてのスタートとなりました。
米紙により、米GMと米クライスラーが
合併に向けて交渉に入ったことと、
それが、市場状況により中断されたことが報じられました。
三菱UFJが、米株式の下落などによりモルガン・スタンレーへの
出資の条件について再交渉しているとの一部報道がありました。
マーケットオープン後、一時、ドル円とクロス円などが
軟調となりました。
日本のマーケットは、祝日で休場でした。

ロンドン時間では、英政府が英RBS・HBS・ロイズTSBに
総額370億ポンドの資本注入を実施したことが報道されました。
また、独・仏・スペイン・オランダ・オーストリアなどが
総額1.3兆ユーロの包括的銀行救済策を打ち出したことや
NYダウ先物の上昇を好感してか、リスク回避が後退して、
クロス円などが上昇に転じました。
欧州株も銀行株を中心に上昇しました。
三菱UFJが米モルガン・スタンレーへの出資条件を
変更したと発表しました。
英・豪・NZ・独など銀行救済と預金保護などの具体策を
打ち出していることに対して、
米のそれらの具体性懸念もあったか、
欧州通貨などに対して、一時ドルが軟調な展開となりました。

ニューヨーク時間では、
米財務省が「財務省とFRBと米銀首脳」達による
公的資金の注入についての
具体的な協議を始めることを発表しました。
三菱UFJによるモルガン・スタンレーへの出資が
予定より1日前倒しで実施されました。
NYダウが9,000ドル台を回復しました。
上下動しながらもドル円とクロス円などが上昇しました。
NY原油は81ドルなんばで取引を終えました。
NYダウは、前週末比+936.42ドルの大幅高で取引を終えました。

<昨日14日(火)の主な出来事>

格付け機関のフィッチが資本増強したにもかかわらず
モルガン・スタンレーの格付けを「ネガティブ」据え置きました。
豪首相が104億豪ドル規模の経済対策を発表しました。
ウォールス・トリート・ジャーナル紙が、
バーナンキFRB議長の談話として
「包括的で幅広い金融対策が必要な時となった。
14日の発表でより正常な市場機能が取り戻せる可能性。
米政府は金融と景気回復の基盤を整える。」と報じました。
各通貨ペアは、織り込み一巡後、
上下動の揉み合いとなりました。
休場明けとなった日経平均は過去最高の上昇幅となって、
前週末比+1,171.14円で取引を終えました。

ロンドン時間では、
初動で一時ドル円やクロス円など主要通貨ペアが
軟調となりましたが、その後反発して上昇する展開となりました。
独・欧のZEW景況感指数は市場予想より弱い数字となりましたが、
市場反応は限定的でした。
しばらく欧州株価が堅調に推移しました。

NY時間では、ブッシュ米大統領が
「金融危機対応に向け前例のない積極的な措置を行っている。
米銀行への資本注入策は短期的な措置であっても不可欠である。
連邦預金保険公社はコマーシャル・ペーパーの
最終的購入者となる。
政府保証を銀行預金へ拡大する。当座預金を全額保護する。」
という主旨の声明を発表しました。
米財務省が各金融機関あたり250億ドルでシニア優先債務を
総額2,500億ドルで購入すると発表しました。
米連邦預金保険公社が無担保銀行債務・無利子預金などを
保証、10月27日から高格付けのドル建て
コマーシャル・ペーパーを買い取るプログラムを開始、
などと発表しました。
ポールソン米財務長官が、米政府はワラントを取得して
金融機関へ資本注入すると発表しました。
NYダウが一時400ドル以上の上昇となりました。
ユーログループ議長が
「株価上昇は金融危機の終わりを意味しない。
金融市場の危機はまだ終わっていない。」と発言しました。
その後、NYダウが前日比マイナス圏へ急落しました。
ドル円やクロス円やユーロドルなどが軟調となりました。
米通貨監督庁が「資本注入により米4大銀は
規定水準をかなり上回る資本比率となる。
米9大銀は米財務省へ1250億ドルの優先株売却で合意。」
と発表しました。
米月次財政収支は、457億ドルとなりました。
NY原油は、79ドル台半ばで取引を終えました。
NYダウは前日比−76.62ドルで取引を終えました。

<ゴトウ日の今日15日(水)の予定>

朝の8時50分に日国際収支(経常収支・貿易収支)
午前9時半に豪Westpac先行指数、
午後1時半に日鉱工業生産(確報値)、
午後3時に独消費者物価指数(確報値)、
午後5時半に英失業率(社会保障受給)、
午後6時に欧消費者物価指数、
夜の8時に米MBA住宅ローン申請指数、
夜の9時半に米小売売上高、米生産者物価指数、
NY連銀製造業景気指数、
夜の11時に米企業在庫、
深夜3時に米地区連銀経済報告(ベージュブック)
などの経済指標が発表されます。
英・欧・米の指標には注目です。
また、JPモルガン・チェースと
ウェルズ・ファーゴの決算にも注目です。

<明日16日(木)の予定>

午後3時に日工作機械受注(確報値)、
午後4時15分にスイス実質小売売上高、
午後6時にスイスZEW景況感調査(予想)、
夜の9時半に米消費者物価指数、米新規失業保険申請件数、
同夜の9時半に加製造業出荷、
夜の10時に米ネット長期TICフロー(対米証券投資)、
夜の10時15分に米鉱工業生産、米設備稼働率、
夜の11時に米フィラデルフィア連銀指数、
深夜2時に米NAHB住宅市場指数、
などの経済指標が発表されます。
スイス・米の指標には注目です。
また、シティグループとメリルリンチの決算にも注目です。

さて、G7(財務相・中央銀行総裁会議)では、
公的資金による金融機関の資本増強など5項目を盛り込んだ
異例の「行動計画」を発表して、
主要各国が協調して不安の連鎖を断ち切るため、
危機克服にあらゆる手段を構じることを発表して、
G7後には新興国を含むG20画開催されて、
世界規模での協調行動を表明することとなりました。

また、ユーロ圏15ヵ国による緊急首脳会議も開催され、
金融危機への対策として包括的な金融機関救済策が
発表されました。
米国も資本注入と銀行間取引の新規債務の保証、
決済性預金の保護などを柱とする具体策を発表しました。

これらを受けてNYダウなど株価が急反発する展開となりました。
しかし、マーケットは各国政府による
金融不安への協調行動好感して反発した後、
織り込みが一巡すると、14日のNYダウが軟調となるなど、
金融危機の禍根は深く、まだ過度の楽観は出来ないようです。

また、IMFが救済にはいると思われるものの、
大手3銀行の借り入れ残高が国のGDPの5倍強(総資産はGDPの9倍)
ともなった銀行をアイスランドが国有化したため、
デフォルト(債務不履行)に陥る危機にあるとのことで、
スイス・英・アイルランドも銀行の預金・借入金残高が
国のGDPを大幅に超えているのだそうで(日経新聞)、
金融危機の余波は続いていて、
今後は国家財政へと市場のテーマが移る可能性もありそうです。

現在の為替のマーケットの関心は、経済指標よりも
NYダウなど世界の株価の方へ強く向いているようで、
株価の動向を睨みながら機敏にトレードしていきたいものです。


さて今日は、K1とトレードのお話です。

K1とは、言わずと知れたケーワンのことです。^^

格闘技のナンバー1を目指して、
1993年に大阪の空手の正道会館の館長の石井和義さんが
創始した人気の格闘技スポーツのイベントですね。

どちらかといいますとキック・ボクシングと空手が主体の
格闘技となっているようですが、
カンフーや拳法など異種流派の格闘も良いのだそうです。

かつて真空飛び膝蹴りで有名だった
キックボクシングの沢村 忠さんや
空手の大山倍達さんに憧れた少年であった私ですが、(笑)
現在でも、K1が好きでワールド・グランプリや
ミドル級のワールド・マックスなどを見るのが好きです。

ピーター・アーツや今は亡きアンディ・フグや
機械人間アーネスト・ホースト、空飛ぶレミー・ボヤンスキー、
巨人セーム・シュルトなどのスター選手や

息切れしやすい(笑)ユニークなボブ・サップなどが有名ですね。

相撲の曙も負けてばかりでしたが、
リングに上がっていたころがありました。

日本人でもかつての佐竹や、武蔵が頑張っていましたね。

ミドル級では、私に似ている(大嘘) 魔紗斗も活躍しています。

「何やってんだ! そこで連打だろうが。
 ストレート出せよ。バカ!
 おいおい。ダメだよ。ちゃんとガード固めなきゃ。
 食らっちまうぜ。」

「ローキックで動きを牽制しておいて
 そこで、コメカミ狙ってハイキックだろうが!
 まったく何やってんだ。バカ。とろいぞ! 
 今だろ、行け行け!」

あれまぁ(笑)、観戦中は、周りで見ている人がいたら
ほとんど失笑される迷コーチになってしまいますね。

厳しいトレーニングを積んだプロに、
ド素人がまるでコーチ気取りですから、呆れてしまいます。(爆)

「じゃぁ…、名コーチさんよ。
 あんたがダメと罵った俺とリングの上でヤッてみるかい。
 おい。どうだ。」

と言われたとしたら、おじけづいてしまいますね。(怖)

リングに上がれば、何やってんだと罵っていた選手にも
ものの数秒で素人さんは、ノックダウンで担架ものです。(笑)

「おい。舐めてるんじゃネェぞ。コラ!
 格闘技はド素人のお前が考えているような
 甘いものじゃないんだ!」

と、捨て台詞(せりふ)を吐かれてしまうことでしょう。

傍目(はため)で、お気楽観戦しているのと、
実際にリングで死闘を繰り広げているのとでは大違いですね。

観ているのと、実際にやるのは天地の開きがあるものです。

トレードも同じです。

過去の記録となっってしまった静止画のチャートを見るならば、
ほとんど誰でも天才トレーダーで、(大笑)

「このポイントでエントリーして」
「ここは踏ん張って利大を目指し」
「ここでは機敏にエグジット」

と判るものですが、(苦笑)

それは、仮想のエントリー時点のその後の
未来が載っているチャートであるからであり、

傍観的で冷静に判断が出来る心理状態であるからであり、

実際のトレードとはまったく違うからですね。

所詮、後付の解釈なのです。

そうです。

まったく実際のトレードとは違うのです!

実際のトレードでは、もちろん未来は見えなく、
静かなようでもレートは上下に震動して、
ときに激しく恐ろしいばかりに大きく動いていて、

精神的にも、いつ反転するかの恐怖と、
未来の見えない不安と、
1Pipでもという欲望にも心が揺り動かされている中で、
焦りや恐れにさいなまれながら

トレードの判断をしていかなくてはならないのです。

そう…。

たった一人でリングに上がっているのですね。

誰の助言も助けもない状態で、
突然孤独となった自分自身、たった一人で
チャートの向こうにいるプロ・トレーダー達と戦い
すべてを判断しなくてはならないのです。

それが実際のトレードです。

静止画となった過去のアーカイブのチャートは
参考とはなりますが、いくら勉強したとしても
所詮、それ以上のものではなく、

本をいくら読んでも格闘技を体得できないように、
トレードは理解では体得できないのです。

それはトレードなどではありません。

いつ反転するかの恐怖と、未来の見えない不安と、
欲望にも心が揺り動かされている中で、
上下に震動して、ときに激しく大きく動いている
レートを見て一人で戦い判断するのがトレードです。

ですから、トレードの「力」は、
ノウハウを学んだ後は、
最終的に、実戦トレードでのトレーニングでのみ
身につくものなのですね。

「動く実際のチャートを見ると何がなんだか判らなくなる…」

これは実戦トレーニングが足りない証(あかし)です。
体得的に、まだ何もわかっちゃいない証なのです。

K1の選手が恐怖を乗り越えて
リングに上がることが出来るように
トレードも懸命に実戦トレーニングして、

自信を持ってトレードと言う名のリングに
たった一人で登れるようになったとき、

はじめてまともにトレードできるものなのかもしれません。

(システムトレードはともあれ)

トレードは、理で解ろうとするものではなく、
どうやら、格闘技のように体得すべきもののようですね。


FX 「伊藤の定理」のお話

米、欧、英、加、スイス、スウェーデンなど
6ヵ国の中銀が協調利下げをしましたね。
そして、中国・アラブ首長国連邦・香港・クウェートなども
追従して政策金利を下げました。

また、NYダウがなんと9,000ドルを割り込みました。

<一昨日8日(水)の主な出来事>

日経平均およびアジア株が軒並み下落となりました。
為替相場は昼ころまで様子見的な動きとなりましたが、
昼過ぎあたりから、ドル円とクロス円が急落しました。
日銀金融経済月報は、下方修正の多い
ネガティブな内容となりました。
日経平均は前日比−952.58円と1953年の
「スターリン暴落」に次ぐ史上3番目の下げ幅となりました。

ロンドン時間では、英財務省が流動性供給のため
2000億ポンド規模の支援や金融機関への500億ポンドの
資本注入などを柱とする金融支援策を発表しました。
しかし、英FT100指数は一時4%以上の下落となりました。
その後、下げ一服となっていたドル円が、
ダウ先物の急落などを背景に、
一時98円台半ばに迫る下落となりました。
午後7時の独鉱工業生産は3.4%と
市場予想より強い数字となりました。
米、欧、英、加、スイス、スウェーデンなど
6ヵ国の中銀が協調利下げをしました。
その後、中国・アラブ首長国連邦・香港・クウェート、
が追従して政策金利を下げました。

NY時間に発表された米中古住宅販売保留は7.4%となって、
市場予想よりかなり強い数字となり、
2001年10月以来で最大の伸びとなりました。
カナダの財務相が「カナダには救済の必要な金融機関はない。」
と発言しました。
ポールソン米財務長官が「世界市場には引き続き大きな緊張。
政府は危機終了に向けあらゆる手を尽くす。
G20による特別会合の開催を要求する。」などの発言をしました。
FRBがAIGに対して378億ドルの追加融資を決定しました。
各国中銀の協調利下げを受けても、NYダウは下落して、
ドル円とクロス円もリスク回避の動意に下落しました。
NY原油は88ドル後半で取引を終えました。
NYダウは前日比−189.01ドルで取引を終えました。

<昨日9日(木)の主な出来事>

朝に発表された日機械受注は−14.5%と、
市場予想よりかなり弱い数字となりました。
一時日経平均が堅調となったこともあって、
ショートカバーなどでドル円やクロス円が反発しました。
NYタイムズ紙が「米財務省が多くの米銀の株式取得を検討」
と報道しました。
日工作機械受注は−20.7%となりました。
日経平均は終盤に軟調となって、
前日比−45.83円で取引を終えました。

ロンドン時間に発表された独貿易収支は106億ユーロ、
独経常収支は73億ユーロと、
ともに市場予想より弱い数字となりました。
英の貿易収支は−81.98億ポンドと
市場予想より弱い数字となりました。
欧州委員から「金融危機は欧州の実体経済に打撃を与えている。
成長見通しは弱まっている。リセッションが
中心的シナリオとなる可能性」
との発言がありました。

NY時間に発表された米新規失業保険申請件数は47.8万件と、
市場予想よりわずかに弱い数字となりました。
卸売在庫は0.8%と、市場予想より強い数字となりました。
格付け機関のムーディーズが、
JPモルガンの運用する債券ファンドを格下げしました。
米大統領報道官が「ポールソン財務長官か銀行への
資本注入を積極的に検討」と報じました。
ミネアポリス連銀総裁が「米失業率は更に悪化の可能性。
米個人消費は減退の可能性。」と発言しました。
NYダウが9,000ドルを割り込みました。
原油価格が年初来最安値を更新しました。
格付け機関のS&Pが、米GMと米フォードの格付け見通しを
「ネガティブ」としました。
VIX指数(恐怖指数)が史上初の60台にまで上昇しました。
NY原油は86ドルあたりで取引を終えました。
NYダウは前日比−678.91ドルで取引を終えました。

<ゴトウ日の週末の今日10日(金)の予定>

朝の8時50分に日銀政策会合議事録、
午後2時45分にスイス失業率(季調済)、
夜の8時に加失業率、加雇用ネット変化率、
夜の9時半に米貿易収支、米輸入物価指数、
同夜の9時半に加国際商品貿易、加新築住宅価格指数、
などの経済指標が発表されます。
カナダの雇用統計と米指標には注目です。
NY時間からのG7財務相・中央銀行総裁会議も注目されます。

また、13日(月)が日・米・加の休日となることから、
連休前のポジション調整の動きも注目されます。

さて、FRBやECBやBOEなど世界の10中銀が協調利下げをしましたが
市場では一定の効果を期待して好感する向きもある一方、
銀行間取引市場はやや緩和となるも、
これで金融危機が好転するほど甘い状況ではないとして
懐疑を抱く向きもあり、

また、マーケットはさらなる利下げと、
とめどもなく政府支援を求める
他力本願的な状態に陥ると指摘する声もあって、
市場参加者の思惑も交錯しているようです。

また、IMFが8日に発表した経済見通しでは、
米国が0.1%成長と急減速となる見通しを発表して、
世界経済は大恐慌以来の最悪の金融危機に直面していて、
大幅な下降局面に入ったとしています。

そして、米国政府はリセッション入りの懸念も出てきた
金融危機の打開策の奥の手として、公的資金を使って
金融機関へ資本注入することを検討し始めました。
この資本注入は、実質、無担保・無期限で資金融通する
ことになるとあって、米議会の反発は強そうです。

また、金融危機は実体経済へも確実なまでに波及して
きているようで、週末にワシントンで開催される
G7財務相・中央銀行総裁会議で
どこまでの協調と具体策が示されるか注目されます。

マーケットがG7の結果に失望することになると
下落が加速することもありそうで、
G7がひとつの大きな正念場となりそうです。

13日(月)が日・米・加の休日でもあり、
ポジジョン調整の動きの可能性もありそうで、
流れに乗りながらも機敏にトレードしていきたいものです。

また、G7後となる13日(月)のマーケット・オープンからの
相場の動きも大いに注目されます。


さて今日は、「伊藤の定理」のお話です。

マーケットは、恐慌前夜のような状況ですが、

6年ぶりに日本人がノーベル賞を受賞することになりましたね。

ノーベル物理学賞に、南部氏、小林氏、増川氏の3人、
そして、ノーベル化学賞に下村氏と、凄いですね。

暗いニュースの多い中、明るいノーベル賞受賞のニュースで
とても嬉しくなりました。

さて、投資にまつわるノーベル賞といえば、(笑)
なんといっても有名なのが、

1997年のマイロン・ショールズとロバート・マートンの
ノーベル経済学賞ですね。

そして、1995年に病で亡くなっていなければ、
フィッシャー・ブラックも含めて、
ボストンMITの研究室以来、
28年間の朋友であった3人が受賞していたことは
確実だったようで、

1997年12月10日のノーベル経済学賞は、
「デリバティブの価値を決める新しい方法の開発」に
与えられることになりましたが、
喜びと悲しみが同居していたようです。

後にオプション価格の算出の
「ブラック・ショールズ式」として
フィッシャー・ブラックの名も後世に残ることとなりますが、

この「数式」にまつわる忌まわしきLTCM
(ロング・ターム・キャピタル・マネジメント)の破綻や、

デリバティブがルーツのひとつともなっている
昨今の世界金融危機を思いますと、
複雑な心境となりますが、(苦笑)

これは人の欲が経済を破壊したのであって、
純粋な学問としての彼らの業績は
汚れなきものであったと思います。

さて、

このノーベル経済学賞を受賞したマートン氏らの業績の影には、

1900年のフランスのソルボンヌ大学で
ルイ・パシュリエが著したとされる「投機の理論」で示された
時間という概念における確率理論による
「確率微積分」をヒントに

新たに確立されたとされる「伊藤の定理」が、
大きく貢献していたそうです。

「伊藤の定理」がどのようなものかは
私などには説明できるわけがありませんが、(苦笑)

ブラウン運動だのウィーナー過程だの
はたまたポール・レビーの確率論だのは、ともあれ、(汗)

ランダムな変化の中にある規則性に関する定理なのだそうで、

「ブラック・ショールズ式」は、伊藤の定理がなければ
この世に誕生していなかったようです。

伊藤の定理は、

ポール・サミュエルソンが「巨人」と呼び、
ときに「知られざる金融界の巨人」と呼ぶ人もいるという
日本人数学者の伊藤清氏によるものですが、

その伊藤博士が金融とは無縁の人であったことも興味深いですが
それよりも、華やかな表舞台のノーベル賞の受賞の影に

サミュエルソンにして「巨人」と言わしめた
ノーベル賞の陰の立役者の偉大な日本人がいたということは、

感慨ひとしおですね。凄いぞ日本。^^


<お知らせ>
10月13日(月)のブログはお休みいたします。m(_ _)m


FX モーゲージ債券のエピソード

NYダウが2004年10月以来となる10,000ドルを割り込み、
世界各国の株価が急落して、
為替も大きく揺れる相場となりましたね。

<週はじめ6日(月)の主な出来事>

独不動産金融大手のヒポ・リアル・エステートの救済策が
一度撤回されたり、欧州4ヵ国の首脳会議で
具体策が示されなかったことなども影響したか、
ドル円やクロス円、そしてユーロドルなどが
下窓を空けてのスタートとなりました。
その後も、金融不安を背景にリスク回避の円高傾向が続きました。
日経平均は前週末比−465.05円で取引を終えました。

ロンドン時間では、はっきりしない相場展開となりました。
独連銀がヒポ・リアル・エステートに
短期流動性を供給するとの報道がありました。

NY時間に発表されたカナダの住宅建設許可は、
市場予想よりかなり弱い−13.5%という結果になりました。
カナダの首相から「カナダは銀行セクターに危機を持っていない。
他の国と比べると比較的良い状況。」
との主旨の発言がありました。
NYダウが急落して、2004年10月以来となる10,000ドルの大台を
一時割り込み、欧州やブラジルなどの株価も軒並み急落して、
リスク回避の強い動意となって、ドル円とクロス円などが
一時パニック的な急落となりました。
世界銀行総裁が「G8は充分に機能していない。
危機は新興市場へ波及する可能性。
危機への対処は世界規模であるべき。」
との主旨の発言をしました。
シカゴ連銀総裁から「米国のコア・インフレ2.6%は高すぎる。
経済回復の見通しは不透明。住宅市場の不振が米経済のリスク」
との主旨の発言がありました。
終盤にかけて、ショートカバーなどで
ドル円やクロス円が反発しました。
NY原油も下落して87ドル台半ばで取引を終えました。
NYダウは一時800ドルを超える下落となって、
前週末比−369.88ドルで取引を終えました。

<昨日7日(火)の主な出来事>

日経平均が2003年12月以来の10,000円割れとなりました。
セントルイス地区連銀総裁が「米国のインフレは70年代以降で
最も不安定な状態。利下げは金融危機対応に正しい手段ではない」
との発言がありました。
東京時間ではドル円とクロス円が、様子見的な動きの後、
上下動しながらも、一時反発上昇する場面がありました。
豪RBA政策金利は、市場予想以上の1%の利下げとなりました。
日銀は政策金利を据え置くことを決定しました。
日経平均は前日比−317.19円で取引を終えました。

ロンドン時間では、ドル円とクロス円が再び軟調となりました。
仏中銀総裁が「フランスの銀行には問題はない。」
と発言しました。
英政府がロイヤル・バンク・オブ・スコットランドに
資金支援を行うか、などの英銀の資金難の噂に
一時ポンドが急落しました。
これにつれてドル円も一時下落しました。
その後、噂の一行であった英銀大手バークレイズが
噂を否定したこともあって、ポンドは徐々に反発しました。
午後5時半の英鉱工業生産と製造業生産高は、
ともに市場予想より弱い数字となりました。

NY時間では、IMF国際通貨基金が「銀行には、
世界規模で6750億ドル規模の資本注入が必要。
市場の混乱は世界経済にとって圧力」と発表しました。
ミネアポリス連銀総裁が「雇用は更に悪化し、
消費も低迷する可能性」と発言しました。
トリシェECB総裁が「危機は金融システムの根幹へと到達。
ECBは流動性に手を尽くすが限界もある」と発言しました。
バーナンキFRB議長が「成長見通しは悪化。下振れリスク拡大。
FRBは利下げを実施する用意。市場の機能と流動性確保に尽くす。
金融市場の混乱鎮静化が重要。」と利下げ示唆をしました。
FOMC議事録では「経済動向は不振。インフレ見通しはやや楽観。
金利据え置きは09年の緩やか景気回復に一致。」
という市場予想の範囲の内容で、
危機認識はこの時点では緩やかで、
現在のほうがより強い危機認識となっているようです。
米ブッシュ大統領が
「信用危機が悪化すれば米国はより深い景気後退。
協調行動に向け欧首脳と協議。厳しい局面だが米国は立ち直る」
との主旨の発言をしました。
英財務相が8日に銀行救済案を提示すると発表しました。
米消費者信用残高は、−79億ドルと
統計開始以来で最も縮小となりました。
NY原油は89ドル台半ばで取引を終えました。
NYダウは続落して前日比−508.39ドルで取引を終えました。

今日8日(水)は、
朝の8時01分に英ネーションワイド消費者信頼感、
英NZIERのGDP予想、
朝の8時半に豪Westpac消費者信頼感指数、
午前9時半に豪住宅ローン、
午後2時に日銀金融経済月報、
日景気ウォッチャー調査(現況・先行き)、
午後6時に欧GDP(確報値)、
夜の7時に独鉱工業生産、
夜の8時に米MBA住宅ローン申請指数、
夜の9時15分に加住宅着工件数、
夜の11時に中古住宅販売保留、
などの経済指標が発表されます。
日銀金融経済月報と欧・独・米の指標には注目です。
また、英の銀行救済案にも注目です。

明日9日(木)は、
朝の8時50分に日機械受注、
午前9時に豪消費者インフレ期待、
午前9時半に豪失業率、豪新規雇用者数、
午後3時に日工作機械受注、
同午後3時に独貿易収支、独経常収支、
午後5時に欧ECB月例報告、
午後5時半に英商品貿易収支、
夜の8時に英BOE政策金利
(市場コンセンサスは据え置き〜0.25%の利下げ)、
夜の9時半に米新規失業保険申請件数、
夜の11時に米卸売在庫、
などの経済指標が発表されます。
豪・欧・英の指標には注目です。

さて今週はじめ、NYダウが2004年10月以来となる
10,000ドルの大台を割り込んで、
英FTSEは1987年10月以来最大の下げを記録、
日経平均は10,000円の大台を割り込んで、
また、ブラジルでは株価の急落に
2度にわたり取引が中となったり、
インドのSENSEX指数も約2年ぶりに
12,000の大台を割り込んで、
世界的な株安となってきています。

自律反発を期待する楽観論もある一方、
金融不安が欧州でも顕著となってきていて
「寄り合い所帯」の足並みの悪さも指摘され、
世界の金融市場は一段と不安定な状況となってきているようで、
一部では世界恐慌の始まりとの
悲観論も台頭してきているようです。

米FRBは、金融不安によるドルの流動性難を緩和するために、
市場への資金供給を9,000億ドルまで拡大するとして、
さらに一般企業へコマーシャル・ペーパー(CP)購入制度まで
設けるとしていますが、市場反応は冷ややかで、

また、米政府が金融危機対策への着手として、
まずは米国債を増発するとのことで、
米財政を不安視する声も強まっているようです。

市場の関心は、今週末にワシントンで開かれる
G7財務相・中央銀行総裁会議に向けられつつありますが、
どこまで「具体策」を示すことが出来るのかが、
焦点となってきそうです。

米株価のVIX指数(恐怖指数)も50を超えて
史上最高レベルとなっているようで、
為替相場も気を引き締めてトレードしていきたいものです。


さて今日は、モーゲージ債券のエピソードのお話です。

米リーマン・ブラザーズが破綻してから、
はや3週間が立とうとしていますが、

ニュース報道によりますと、
リーマン・ブラザーズ社が苦境にあった中でも、

CEOのリチャード・ファルド氏は、
なんと円換算で310億円もの巨額の収入を
苦しい会社から取り続けていたとのことで、
記者会見では、罵声を浴びせられていましたね。

このような報道を見ますと、
バンカメの会長に救済を断られ
「グリード(強欲)」と言われても
しかたなかったのかもしれませんね。

ちょっと、あきれてしまいます。

さて、

同じブラザーズでも、
1980年代のウォール街で燦然と輝いていた、
かつてのソロモン・ブラザーズでのお話ですが、

当時、同社のセールスマンとして勤めていたマイケル・ルイスが
著した「レイヤーズ・ポーカー」という本の中に
面白いエピソードがあります。

当時、金融の自由化の波にもまれ
経営が苦しくなっていた住宅貸付組合に対して、

「(ユーザーとの)ローン支払い契約書を担保にして、
 新しい債券を発行して市場に売りに出しませんか。」

と、ソロモン・ブラザーズは新企画を打ち出しました。

そう。今で言う「モーゲージ債券」ですね。

後にソロモン・ブラザーズは「モーゲージ王国」とも
呼ばれるようになるのですが、

開発当初、モーゲージ債券という金融商品の設計は、
なかなかたいへんなことでした。

金融の自由化で、もしも市中金利が下がってしまうと
ローンの借り手は早期に古いローンを償還して、
安いローンへ乗り換えるという「期限前償還リスク」と
呼ばれるものがあって、モーゲージ債券では
これを正確に評価しなければならなかったのです。

でも、当時のソロモン・ブラザーズには
後に「モーゲージ債券の父」と呼ばれることになる
ルーウィー・ラニエーリという人がいて、

ローン支払い者の地域別の綿密な動態調査とともに
ロケット工学の確率計算モデルを使って
モーゲージ債券の潜在リスクを計算して洗い出し
みごとに商品化に成功したのです。

そして、この新たに開発された金融デリバティブ商品を
猛烈な勢いで売りさばいたのが、
「ラニエーリ一家」と呼ばれた販売軍団で、
トレーダーとセールスマン達の連合軍でした。

なんと彼らは、全員が肥満体で、太目の体躯にワイシャツ姿、
そしてサスペンダーというズボン吊といういでたちで、(笑)
葉巻をくゆらす連中でした。

この格好は、当時のウォール街の象徴ともなって、
「ソロモン・スタイル」と呼ばれたそうです。

その「ラニエーリ一家」達は、
また無類のギャンブル好きだったそうで、
どんなに悪い札を手にしても、度胸と洞察力で勝ちを収める
「ライアーズ・ポーカー」という
ハッタリの名手でもあったようです。(苦笑)

マイケル・ルイスの著作でのエピソードによりますと、
ある日、ふらりとやって来たソロモンの会長に
ポーカーで100万ドル! の勝負を挑まれ、

ラニエーリ一家のトレーダーは、これをなんと受けて立ち、
平然とハッタリをかまして、
賭け金を1,000万ドルまで吊り上げて、
会長を撃退してしまう、お話が載っています。^^

当初、デリバティブの新商品のモーゲージ債券は、
ロケット・サイエンスを駆使した金融工学の天才達が開発して、
ハッタリの得意な荒くれギャンブラー達が
売りまくっていたというわけです。

そして…、

このモーゲージ債券がサブプライム問題の
ルーツの1つにもなったわけですが、

世界経済を激震させることになったサブプライム問題と
その後のデリバティブによる金融危機の時代を迎えてみると

どことなく感慨深いものを感じますね。

今、市場はブラックマンデーをも凌ぐ
未曾有の危機の非常事態を迎えているようです…。


FX 「場の空気を読む」のお話

米金融安定化法案が、修正案で
ようやく下院での可決となりましたね。

<先週末3日(金)の主な出来事>

円高傾向でのスタートとなったものの、
しだいに円安傾向となりました。
米セントルイス連銀総裁や米カンザスシティー連銀総裁から、
米利下げに否定的な発言がありました。
日経平均は前日比−216.62円で取引を終えました。

ロンドン時間のスイス消費者物価指数は市場予想より強い
0.1%となりました。
トリシェECB総裁から「欧ECBと米FRBは非常に緊密な関係。
政府は金融危機に対して敏感であるべき。」
という発言がありました。
英ブランチフラワー委員が「9日のBOE会合では利下げを求める。」
と発言したとの報道がありました。(前回も同様の発言あり)
午後6時の欧小売売上高は市場予想より強い0.3%となり、
前回値も上方修正されました。
米シティグループへの営業譲渡がほぼ決まっていた
米ワコビアを逆転的に(シティへの売却を撤回して)
米ウェルズ・ファーゴが買収して、
合併合意となったことが発表されました。
NY時間に発表された米失業率は6.1%と市場予想とおりでしたが、
非農業部門雇用者数変化は−15.9万人と
市場予想を5万人も弱い数字となりました。
ドルはいったん下落したものの、
事前織り込みが進んでいたことや
米金融安定化法案成立への期待感もあってか、下落は限定的で
その後、ドルやクロス円が買われる展開となりました。
米ISM非製造業景況指数は、
市場予想よりやや強い50.2となりました。
カナダ首相から「カナダのファンダメンタルは米と相違。
カナダ経済は強い回復力がある。」との主旨の発言がありました。
深夜の2時すぎに、米下院で米金融安定化法案が可決されました。
その後は、いったんの材料で尽くし感からか
NYダウが下落に転じて、ドルが売られ、
クロス円も軟調となりました。
NY原油は93ドル半ばで取引を終えました。
NYダウは前日比−157.47ドルで取引を終えました。

週はじめ6日(月)は、
午後5時半に英鉱工業生産、英製造業生産高、
夜の9時半に加住宅建設許可、
夜の11時に加Ivey購買部協会景気指数、
などの経済指標が発表されます。

明日7日(火)は、香港が休場です。
早朝の6時にNZのNZIER企業景況感、
朝の8時01分に英NIESRのGDP予想、
正午過ぎに日政策金利(市場コンセンサスは据え置き)、
昼の12時半に豪RBA政策金利
(市場コンセンサスは0.25〜0.5%の利下げ)、
午後2時に日景気先行CI指数(速報値)、日景気一致CI指数(速報値)
夜の7時に独製造業受注(季調済)、
深夜の3時に米FOMC議事録、
深夜の4時に米消費者信用残高、
などの経済指標が発表されます。
(日)・豪の政策金利と・米のFOMC議事録には注目です。
また、NY時間のバーナンキFRB議長の講演も注目されます。

さて、今週の10月8日(水)からの主な注目材料は、

8日(水)に、日銀金融経済月報、独鉱工業生産、加住宅着工件数、
米中古住宅販売保留、米週間原油在庫、

9日(木)に、豪失業率、豪新規雇用者数、欧ECB月例報告、
英BOE政策金利、米新規失業保険申請件数、米卸売在庫、

10日(金)に、日銀政策会合議事録、加失業率、加雇用ネット変化、
米貿易収支、米輸入物価指数、G7(財務相・中央銀行総裁会議)

などがあります。

また、今週末は来週13日(月)は、日・米・加が休日なるため、
連休前の動きにも注目されます。

さて、ようやく米金融安定化法案が可決となりましたが、
不良資産の買取の「値決め」という問題もあり、
金融危機の克服はまだ序盤戦であるとの指摘もあるようで、
不透明感がまだまだ残る状況のようです。

そして、米経済は7-9月期にマイナス成長となっている観測
とのことで、消費・投資・住宅が総崩れとなっているようで、
早期の利下げ観測も一部では台頭しているようです。(日経新聞)
しかし、米セントルイス連銀総裁や
米カンザスシティー連銀総裁からは、
米利下げに対して否定的な発言もあり、
今月末のFOMCが注目されます。

また、米金融安定化法案の成立を踏まえて、
米欧日など主要7ヵ国(G7)が金融危機を封じ込めるための
政策協調の協議のため10(金)にも、財務相・中銀行総裁会議を
ワシントンで開くとの事で、金融市場の安定に向け、
どこまで強調姿勢を示せるかかが注目されます。

思惑の激突により、揺れる相場となる可能性もありそうで、
流れに乗りながらも機敏にトレードしていきたいものです。


さて今日は、「場の空気を読む」のお話です。

昨年2007年に流行語の1つとなったものに
「KY(空気が読めない)」というのがありましたね。

場違いな言動をする人に対して、

「アイツはKYだな…。」などと使っていました。(苦笑)

結婚披露宴での余興で、別れの歌を歌うなどは
ときに予言となることもあるものの、(失礼)

とんでもないKYですが、

また、たとえば、いくら陰で密かに思いを寄せていたとしても、
実際に面と向かって会うのが初めてなのに、
いきなり「結婚してください。」などと言えば、
おそらく確率100%くらいで「NO」を突きつけられるばかりでなく、

「あの人、頭がおかしいんじゃないの?!」

といわれてしまうことでしょう。(大笑)

「お茶でも飲みませんか」などという
古来からのアプローチなど、(笑)
物事には、手続きのプロセスと
「場を読む」ことが必要なようですね。

いくら積極的が良いとはいえ、
最終目的をいきなり敢行しては、
達せられるものすら、
ほとんどダメになってしまうことがあります。

(セールスなんかも同様ですね)

話は変わりますが、

KYというわけではないものの、どこかにドライブに行くときに

「茅ヶ崎に行こうか。水戸の偕楽園に行こうか。」

と行き先を悩む前に、まず気にするのは天候で、

雨降りならば、行き先どころかドライブ自体を見合わせますね。

さて、トレードにもこれらと同じような、
それ(目的)以前に検討しなければならない
大切なことがあります。

トレードのKYとなってしまわないように、
買うか売るかの前に検討すべきことがあります。

それは、そもそも今は

「トレードできる状態であるのか」

という、場を読むことです。

そうです。

トレードがもしも差益を得ることであるならば、

ボラティリティが極度に低下している
スクイーズと呼ばれる状態や
とても狭いレンジで浮動の多い小さな揉み合いや、

あるいは、保ち合いの状態や
陰陽乱れる乱高下の状態は、

トレードをすべき状況ではないのです。

でも、チャートを見るなり、
いきなり「買うべきか、それとも売るべきか」の
検討に入る「トレードKY」となる方が
かなりいるようで、(苦笑)

ときに、保ち合い状態でも乱高下の状態でも何でもかんでも
トレードに手を出してしまう人がけっこう多くいるものです。

これでは、初対面でのプロポーズや、
土砂降りでの酷いドライブと
同じようなことになってしまいます。

この「トレード以前」の検討をすっかり忘れていては、
トレードに勝てるわけがありません。

トレードする「それ以前の検討」もできず、
場を読めないのであれば、負けトレードを増やしてしまいます。

トレード手法の検討以前の問題ですね。

負けトレードが多いと嘆く前に、
トレードのKYをやらかしていないか、
自身で反省する必要があるようです。

トレードは山登りにも似ています。

南回りで登頂するか、北壁から登頂するか、
を検討する前に、まずは登頂のトライに
良い天候(場)であるかを検討しなくてはなりません。

保ちあいのスクイーズの状態や、浮動の多い狭いレンジや
陰陽入り乱れる乱高下の状態は、
トレードにとっての悪天候です。

トレードでも、上げるか下げるかの検討の前に、

買うにしても売るにしても、
トレードするのに良い状態であるのかの
まずは、「場の空気を読む」ことが大切なようですね。


FX 怒れるシバ神のお話

修正条項を取り入れた米金融安定化法案が上院で可決され、
下院に送付されました。下院では本日3日にも修正案の採決に
入る可能性がありそうです。

<一昨日10月1日(水)の主な出来事>
米ブッシュ大統領が、米自動車メーカーに対する
250億ドル規模の融資計画を承認したと報道がありました。
日銀短観は、大企業製造業業況判断が−3となるなど、
押しなべて市場予想より弱い結果となりました。
米金融安定化法案に対する
いろいろな憶測報道や思惑などもあって、
やや神経質な相場展開となりました。
日経平均は、前日比+108.40円で取引を終えました。

ロンドン時間に発表された独小売売上高指数は3.1%と、
市場予想より強い結果となりましたが、
対前年比が弱い数字となりました。
トリシェECB総裁が「米は世界の金融のため、
金融安定化策を可決すべき」と発言しました。
ユーログループ議長が「ECBの政策金利決定では、
あらゆる要因を考慮する」
とコメントしました。
午後6時に発表された欧失業率は、
市場予想より悪い7.5%という結果になりました。

NY時間に発表された米ADP雇用統計は、−0.8%と
市場予想より良い結果となりました。
米ホワイトハウスが「金融安定化策の上院での強力な支持を期待。
今週中に金融安定化法案を可決することは、非常に重要。」と
声明を発表しました。
米ISM製造業景況指数は01年の景気後退期以来の43.5と
市場予想より弱い結果となりました。
また、構成項目の雇用指数も41.8と弱い数字となりました。
リスク回避の動意にドル円とクロス円が一時軟調となりました。
その後、米金融安定化法案への期待感もあってか、
ドル円とクロス円が反発する場面がありました。
NY原油は98ドル台半ばで取引を終えました。
NYダウは前日比−19.59ドルで取引を終えました。

<昨日2日(木)の主な出来事>

修正条項を取り入れた米金融安定化法案が
上院で可決され、下院に送付されました。
豪貿易収支は、市場予想より強い
13.64豪ドルという結果になりました。
米ブッシュ大統領から「米上院での金融安定化法案可決は、
米国民の金融財政面での安心確保に不可欠。
超党派による金融安定化法案の上院可決を賞賛。」
との声明が発せられました。
米紙が「米経済の鈍化と金融市場の混乱を受け、
FRBが利下げを検討」と報道しました。
日経平均は、前日比−213.50円と
終値で今年の最安値を更新しました。

ロンドン時間では、欧州の金融不安を背景としたか、
イベントを控えてユーロが下落しました。
午後6時に発表された欧生産者物価指数は−0.5%と
市場予想とおりとなりました。
午後8時45分のECB政策金利は、全会一致で
市場の大方の予想とおり据え置きとなりました。

NY時間では、トリシェECB総裁の記者会見が行われ、
「利下げも協議したが、金利据え置きは全会一致。
経済見通しに関する不透明感は異例なほど高い。
インフレ上振れ余地は減少。
二次的影響を回避することが課題。
マネーの伸びは依然として力強い。
引き続き物価安定を維持する決意。
最新のデータは最新の市場混乱深刻化を織込んでいない。
最近の市場混乱の影響を注視。」などの見解を示しました。
また、協調利下げに関する質問に対して、
「われわれは物価安定リスクに対して行動。」と
やや否定的見解を示しました。
また、「われわれは第2次大戦以来、
前例のない体験をしている。経済成長リスクは下向き。
物価安定の上方リスクは減少しているが消滅はしていない。」
とも述べました。
午後11時に発表された米製造業受注指数は
市場予想より弱い−4.0%となりました。
ホワイトハウスが「3日には金融安定化法案は
下院を通過すると楽観。」
との見解を示しました。
NY原油は93ドル台後半で取引を終えました。
NYダウは前日比−348.22ドルで取引を終えました。

※前号で30日のNYダウにつきまして、終値確定前のプライスを
 間違って記載してしまいました。 m(_ _)m

週末の今日3日(金)は、
午後2時45分にスイス消費者物価指数、
午後5時半に英PMIサービス業、
午後6時に欧小売売上高
午後9時半に米失業率、米非農業部門雇用者数変化、他
午後11時に米ISM非製造業景況指数、
などの経済指標が発表されます。
欧指標、特に米指標の雇用統計には注目です。

さて、米金融安定化法案は、本来であれば一度否決となった
米下院へ修正案とした上で送られるものですが、
異例の上院での可決を経て下院送りとなりました。
また、米国民受けするように配慮したのか、
円換算で14兆円規模の減税案や、預金保護の拡大も
盛り込んだとあって、米政府の金融安定化法案の成立への
強い意志を感じますが、下院での可決の見通しは、
いまだ不透明なようです。

トリシェECB総裁の記者会見では、
全会一致での政策金利据え置きとしながらも、
利下げも協議した事が明かされ、
また、2日付けのウォール・ストリート・ジャーナル紙が、
米FRBが利下げを検討していると報じるなど
米欧の金融政策のスタンスは、経済減速の昂進によって、
利下げへと徐々に軸足を移しているのかもしれません。

また、ウォーレン・バフェット氏の投資会社
バークシャー・ハザウェイが米ゴールドマン・サックスに続いて、
米ゼネラル・エレクトリックへの大型出資に踏み切ったとの事で、
大型優良株が割安な水準になってきていると見る向きも
あるようですが、一方、ジョージ・ソロス氏が著書の中で
経済恐慌の到来を述べていてるなど、
まだまだ経済は不透明であるとする声も多いようです。

修正案を盛り込んだ米金融安定化法案の
米下院での採決の結果が注目されますが、
流れに乗りながらも機敏にトレードしていきたいものです。


さて今日は、怒れるシバ神のお話です。

ヒンドゥーの破壊と創造のシバ神が
怒れる形相(ぎょうそう)となった時のように、
負けトレーダーが目の据わった形相で
ついついやってしまう愚かな3つの行為があります。

これらは負けトレーダーが陥る3つの特徴でもありますが、

私も26年の相場暦で10年以上も典型的な
負けトレーダーでしたので、
身に染みてこれを知っています。(苦笑)

1. 負けた後に、すぐにトレードをしたがる。

2. 負けた後に、ポジションを大きくしてトレードする。

3. 含み損となると、ナンピンをしたがる。

という3つの行為です。(笑)

心理的な背景は、「なんとか元くらいは早く取り返そう」
というものですが、

冷静でいられる心理の境界を超えた損失となったときに、
むくむくと心の底でもたげてくる

「どうにでもなれ!」

という破壊衝動とともに、

あわよくば「一発逆転」を狙おうという、
大胆不敵な心理状態とが、心を突き動かして、

ついつい、この悪魔に魅入られたような
3つの行為をしてしまうことがありますね。

そして、その結末は、
極まれに良い結果となることもなくはありませんが、

大概は後で大いに後悔することになります。(苦笑)

また、まれに幸運にもそのとき逆転勝ちとなったとしても、
悪い勝ち方が身についてしまって、

同じような状況となったときに、いつも幸運であるはずはなく、
いつかは悲惨な状況となってしまいます。

また、ギャンブルなどでも、
負けがある程度までのうちは、
しばらくは「嘆き」や「ぼやき」までに
とどまっていれるものですが、

負けが込み過ぎて心理的な臨界を超えてしまうと、

「おぅ! チクショー。上等じゃないか。
 どこまで行くか、今日は徹底的に行くところまで
 やってやろうじゃないか!」

と、怒れるシバ神の形相になって、ヤケのやんぱちの
とんでもない武勇をやらかすことがありますね。(苦笑)

まぁ、ひと時のパチンコ程度なら、

「いゃー。まったくバカやっちまったよなぁ。
 もう、頭に来ちゃって、一日で8万もやられちまったよ。
 それにしても酷いもんだ。
 8万使って一回も出ないんだから…。」
 
と、パチンコ屋のドアをドンと蹴飛ばして帰ってくれば、(笑)
その後は、少し冷静になれるものですが、

トレードで熱くなって、
怒れるシバ神のようになってしまいますと、
ときに破滅的な損失の連鎖が起こり、
口座を破壊してしまうことなもなりかねません。

オリバー・べレスが著書「デイトレード」
" Tools and Tactics for the Master Day Trader "
の中で述べているように、

トレードは技術以上に「マインド(精神)」が大切なようで、

怒れる心は、チャートさえも歪んで見えてしまうことがあります。

「今、あらためてチャートを見れば、
 どう見たって、はっきりショートだったよなぁ…。
 俺は何であそこでロングしたのだろう??」

と、なってしまうわけですね。

怒りの心でチャートを見ていたり、
「こんなに下げたんだから、もういくらなんでも上げるだろう。」
などとバイアスのある目でチャートを見ていては、
正統なトレードの手法さえも不能となってしまうことがあります。

また、勝ったときのユーフォリアという名の悪魔もいるようで、

私達トレーダーのマインドには、
怒りや先入観のバイアス、そして高揚感など、
いろいろと厄介な強敵が棲んでいるようです。(笑)


FX ミステリー・トレインのお話

米金融安定化法案が、なんと米下院で否決となってしまい
ましたね。でも、廃案となってしまったわけではなく、
修正案にて採決ができるように協議を継続中との事です。

<週はじめ29日(月)の主な出来事>

いくつかの通貨ペアで窓を空けてのスタートとなりました。
ベルギー・オランダ・ルクセンブルク政府が、
オランダ・ベルギー系の大手銀行のフォルティスに
総額112億ユーロを注入し救済するとの報道がありました。
英国政府が不振となっている住宅金融機関の
ブラッドフォード・アンド・ビングレー(B&B)を国有化して、
一部をスペインの銀行サンタンデールに売却して、
個人預金業務などをアビー・ナショナルに
移管することが報道されました。
日経平均は、前週末比−149.55円で取引を終えました。

ロンドン時間では、オランダ・ベルギー系銀行のォルティスが
経営難に陥っていることや、
英ブラッドフォード・アンド・ビングレーの国有化の
報道などで欧州金融機関の経営不安の憶測が起こりました。
欧州株が下落しました。
金融不安にリスク回避の動意となって
ドル円とクロス円が下落しました。

NY時間では、米銀大手シティバンクが
米政府の支援を受けて米ワコビアを救済買収するとの
報道がありました。
三菱UFJが米モルガンスタンレーに90億ドルを出資して、
9.9%の普通株を取得、
また、転換付永久優先株式も60億ドル取得して、
出資比率を20%とする権利を取得したと報道されました。
米FRBがドル供給のため、主要国9の中銀との通貨スワップ協定を
2900億ドルから6200億ドルに拡大することを発表しました。
深夜2時半過ぎに米下院本会議において、
米金融安定化法案が、反対228票、賛成205票で
「否決」されました。
NYダウが1987年10月以来、最大の下げ幅で下落しました。
NY原油も下落して、96ドル台半ばで取引終えました。
NYダウは前週末比−777.68ドルで取引を終えました。

<月末の昨日30日(火)の主な出来事>

NYダウ先物の反発やNY原油の時間外取引での下げも背景に
ドル円とクロス円が徐々に反発する相場展開となりました。
ベルギー・フランス・ルクセンブルクと株主が苦境にある
欧州金融グループのデクシアに
64億ユーロを注入すると報道がありました。
日経平均は、前日比−483.75円で取引を終えました。

ロンドン時間では、アジア株や欧州株価などの
下げ幅縮小もあってか、
ドル円とクロス円のショートカバーが継続する展開となりました。
一方、ユーロが軟調となっていきました。

NY時間では、米ブッシュ大統領が
「金融支援法案の成立プロセスは終了していない(継続中)。
米経済に対して政府の行動が必要。」と声明を発表しました。
NYダウの反発上昇を背景に、ショートカバーもあって
ドルが堅調に推移しました。
シカゴ購買部協会景気指数は56.7と、
市場予想より強い結果となりました。
米消費者信頼感指数も59.8と、
市場予想より強い数字となりました。
顕著となった欧州金融不安を背景にユーロが大きく下落しました。
トリシェECB総裁から「金融政策スタンスはインフレ抑制が狙い」
である旨の発言がありました。
ドル円が反発して前日の下落から「行って来い」となりました。
NY原油は101ドル台前半で取引を終えました。
NYダウは大きく反発して前日比+484.81ドルで取引を終えました。

月初めの今日10月1日(水)は、香港が休場です。
朝の8時50分に日銀短観
(大企業製造業・大企業非製造業・大企業全産業)、
午後2時に日自動車販売台数、
午後3時に独小売売上高指数、
午後3時半に豪RBA商品指数SDR、
午後4時半にスイスSVME購買部協会景気指数、
午後5時に欧PMI製造業、
午後5時半に英PMI製造業、
午後6時に欧失業率、
夜の8時に米MBA住宅ローン申請件数、
夜の8時半に米チャレンジャー一時解雇者数、
夜の9時15分に米ADP雇用統計、
夜の11時に米ISM製造業景況指数、米建設支出、
などの経済指標が発表されます。
日銀短観と米指標には注目です。

明日2日(木)は、
午前10時半に豪貿易収支、
午後3時に英ネーションワイド住宅価格、
午後6時に欧生産者物価指数、
夜の8時45分に欧ECB政策金利、(市場コンセンサスは据え置き)
夜の9時半から欧トリシェECB総裁記者会見、
同夜の9時半に米新規失業保険申請件数、
夜の11時に米製造業受注指数、
などの経済指標が発表されます。
豪・欧・米の指標とトリシェECB総裁の記者会見には注目です。

さて、米金融安定化法案は、11月4日の大統領選と
同時実施する議会選挙があるため、
議員らが国民世論を意識したか、米下院で否決となりましたが、
廃案となってしまったわけではなく、
納税者の理解が得れるように預金保険の上限を上げて、
預金者保護の拡充を軸に修正案の策定を急ぎ、
10月2日から修正案にて採決ができるように
協議を継続中との事です。

そして、米下院での否決ショックからの
株価の自立反発の動きも見られましたが、
過度の楽観はできないようです。

政府が見捨てるかもしれないとう恐怖感によるものか、
米銀では徐々に預金が流出しているとことで、
アナリストの中には、
「預金流出は事態が金融恐慌の入り口まできていることを示す。」
とする声もあるようで、
金融システム全体への資金流入がとまり、
世界的なリセッションの可能性が高まったとする
指摘さえも聞かれるようになりました。

また、米欧日など10中銀は連携して
世界的な金融危機連鎖を防止するため、
銀行間でマヒ状態となっている
世界経済の血液であるドルの流動性の緩和に
米欧日の中銀だけでも65兆円規模のドル資金供給倍増を行い、
1930年以来の金融有事の収束に向けて行動していますが、
ドルの流動性は状況はなお厳しい事態にあるようです。

一方、報道によりますと、世界の株式の時価総額は合計は、
2007年10月末比で、なんと円換算2,000兆円も減ったとされ、
世界の名目GDPの4割がなくなってしまったそうで(日経新聞)、
金融危機、恐るべしの状況です。

さて、2日(木)のトリシェECB総裁の記者会見や
週末の米雇用統計などのイベントも控え、
思惑で揺れる相場となる可能性もありそうですので、
流れに乗りながらも機敏にトレードをしていきたいものです。


さて今日は、ミステリー・トレインのお話です。

以前、JRの企画で、行き先のわからない旅行列車の
「ミステリー・トレイン」という企画がありましたね。

今日は、トレードとミステリー・トレインのお話をします。

さて、レートを動かす外的要因は、
ファンダメンタルズであったり、
恐怖や欲望の市場心理や思惑などであったりしますが、

レートを動かす直接的な要因は、
買い方(買う人)と売り方(買う人)の勢力関係で、
買い方が勝ればレートは上昇して、
売り方が勝ればレートは下落するわけですね。

そしてレートは、一瞬々々は、古代ギリシアの哲学者ゼノンの
「飛ぶ矢のパラドックス」のように、(笑)
買い方と売り方の瞬間々々の合意点でもありますが、

もちろん、買い方と売り方の合意点は、時間とともに変化して、
レートがまったく止まってしまうことは、ほとんどありませんね。

でも、買い方と売り方の勢力がほぼ均衡状態となる場合があって、
振動的な浮動があってランダムウォークと呼ばれることもある
効率的な状態や、ある程度の幅の保ち合い的なゾーンを形成する
スクイーズと呼ばれる状態があります。

そして、これが少し幅をもったゾーンを形成すると、
小幅なレンジなどと呼ばれることがあります。

三角形型のペナントと呼ばれる保ち合いや、
四角型のフラッグと呼ばれる持合などもありますね。

また、上昇や下降の道中でも、局所部分的な「保ち合い」と
なることがあります。

このような買い方と売り方の勢力が拮抗したり、様子見となる、
均衡状態は、プライスの差益を得るトレードにとって、
買うにしても売るにしても差益を得にくい、
とても嫌な状態ですが、(苦笑)

相場には、このような状態はけっこう頻繁にあるようです。

さて、この嫌な相場の保ち合い状態ですが、
投資苑で有名なアレキサンダー・エルダー博士によりますと、
この保ち合いの状態を駅のホームになぞらえて、
「プラットフォーム」と名づけて、

今まで乗ってきたトレードという名の列車から降りる人、
そして、新たなトレードという名の
列車に乗り込む人たちが行き交う、
トレードのポイントであるとその著書「投資苑」で述べています。

なんとも言い得て妙で感心してしまいますが、
トレードのひとつのイメージを示唆してくれます。

トレードは、ある意味、レジスタンス(サポート)から
サポート(レジスタンス)への旅でもあるように、

大きなプラットフォームから
次の大きなプラットフォーム(保ち合い)へと
旅するツアーと言えるものかもしれません。

そして、このプラットフォームに到着する列車は、
行き先がわからない列車で「ミステリー・トレイン」です。(笑)

勢いよく出発し出したときにはじめて行き先がわかります。

もちろん、プラットフォームは、相場の方向を見定める場所で、
プラットフォーム自体は、列車ではありませんから、
プラットフォームに乗り込む(トレードする)ことは出来ません。

列車(チャンス)が来るのをプラットフォームでジッと待って、
そして列車が勢いよく方向感を持って動き出したら飛び乗る、
これがトレードのひとつのイメージというわですね。

「プラットフォーム(保ち合い傾向)かどうかを見分ける。」

「(チャンスを)ジッと待つ」

「列車が勢いよく方向感を持って
 プラットフォームを動き出したら飛び乗る(トレードする)」

これが出来るようになると、
ミステリー・トレインの旅も面白ツアーとなりそうですね。^^


FX ニュース・リバーサルのお話

米金融安化法案は、今週のアジア市場のオープン前への
可決に向けて最終調整が続いているようで、
朝には可決となっているかもしれませんね。

<先週末26日(金)の主な出来事>

JPモルガンが、経営が破綻した全米最大の貯蓄金融機関である
ワシントン・ミューチュアルの預金・資産・一部負債を取得して、
80億ドルの資本調達を実施を買収することを発表しました。
米金融安定化法案の可決が難航しているとの思惑もあってか、
ドル円とクロス円がリスク回避の動意で軟調となりました。
米連邦預金保険公社の総裁が米ワシントン・ミューチュアルは
全米過去最大の銀行破綻であったことコメントしました。
日経平均は、前日比−113.37円で取引を終えました。

ロンドン時間では、ECB副総裁による「ユーロ圏の経済減速は
金融機関危機が原因で長期化の可能性。」との発言や、
ベルギー財務相による
「オランダ・ベルギー系の銀行大手フォルティスについて
当局や中銀と連絡を取り合っている。」との発言があって、
欧州での金融懸念にこれが影響したか、欧州株価も下落して、
ユーロも一時軟調となりましたが、その後は反発に転じました。

NY時間に発表された米GDP(確報値)は2.8%、
米個人消費が1.2%と、ともに市場予想を下回りました。
また、米コアPCEは2.2%と市場予想より強い結果となりました。
その後発表された米ミシガン大学消費者信頼感指数は70.3と、
市場予想より弱い結果となりました。
米金融安定化法案への思惑もあったか、
軟調傾向であったドル円とクロス円が一転して急上昇しました。
米民主党の院内総務から「米東部時間28日午後6時(
日本29日午前7時)までの合意を期待。」との発言がありました。
NY原油は106ドル台後半で取引を終えました。
NYダウは終盤に上昇して前日比+121.07ドルで取引を終えました。

週はじめの今日29日(月)は、
朝の6時45分にNZ貿易収支、
朝の8時50分に日小売業販売額(速報)、
午後5時半に英消費者信用残高、モーゲージ承認件数、
マネーサプライ、
午後6時に欧業況判断指数、消費者信頼感、経済信頼感、
経済信頼感、
夜の9時半に米個人所得、米個人支出、米PCEコア・デフレータ、
などの経済指標が発表されます、
NZ・米の指標には注目です。

月末でゴトウ日の明日30日(火)は、
朝の6時45分にNZ住宅建設許可、
朝の8時01分に英GFK消費者信頼感調査、
朝の8時半に日失業率、鉱工業生産(速報値)、
午前10時半に豪小売売上高、豪住宅建設許可件数、
昼の12時にNBNZ企業信頼感、
午後1時に日自動車生産、
午後2時に日住宅着工件数、建設工事受注、中小企業業況判断、
午後4時55分に独失業率、独失業者数、
午後5時半に英GDP(確報値)、英経常収支、英総合事業投資、
午後6時に欧消費者物価指数速報、
夜の9時半に加GDP、加鉱工業製品価格、加原料価格指数、
夜の10時に米S&Pケースシラー住宅価格、
午後10時45分に米シカゴ購買部協会景気指数、
夜の11時に米消費者信頼感指数、
などの経済指標が発表されます。
豪・独・英・欧・加・米の指標には注目です。

今週の10月1日(水)からの主な注目材料は、

1日(水)に、日銀短観、欧失業率、米ADP全国雇用者数、
米ISM製造業景況指数、米建設支出、米週間原油在庫、

2日(木)に、豪貿易収支、欧生産者物価指数、欧ECB政策金利、
トリシェECB総裁記者会見、米新規失業保険申請件数、
米製造業受注指数、

3日(金)に、スイス消費者物価指数、欧小売売上高、米失業率、
米非農業部門雇用者数、米ISM非製造業景況指数、

などがあります。

さて、このブログを書いている時点では、
米金融安化法案は大筋では合意となっている模様ですが、
金融機関の経営者の報酬制限問題や株式引受権(ワラント)の
米政府取得および保険制度の導入などの修正案や
公的資金運用の監視のための第三者機関の設立などがあって、
7000億ドルもの法案でもあるだけに、
可決に時間がかかっているようで、
米金融安化法案は成立はまだなものの、
今週のアジア市場のオープン前へ
の可決に向けて最終調整が続いているようです。

また、一連の救済策の資金負担は、これで一兆8000億ドルと、
米政府予算の半分以上にもなるとの試算があるようです

そして、米の法案成立後は米の財政問題などや
ワコビアなど米金融機関や銀行大手フォルティスの動向などへ
市場の関心が移り、また期末でもあることから、
思惑が交錯して乱高下となる可能性もありそうですので、
注意しながら機敏にトレードしていきたいものです。

また、今週の後半には
2日(木)の欧ECB政策金利発表の後に
トリシェECB総裁の定例記者会見、
そして週末3日(金)には米雇用統計と、
ビッグ・イベントを控えボラタイルな相場となって
レートが大きく動く可能性もありそうです。


さて今日は、ニュース・リバーサルのお話です。

ウォール街には、「噂で買って、事実で売れ」という
古くからある相場の格言がありますね。

トレーダーであれば多くの人が知っている格言ですが、

"Buy the Rumor,Sell the Fact"

というのだそうです。

また、「噂で売って、事実で買え」というのもあって、

"Sell the Rumor,Buy the Fact" となるわけですが、

こちらはNYダウなどの株式相場では、
最近は「空売り規制」もあって、ままならないようで、(苦笑)
困ったと嘆いているトレーダーもいそうですね。

また、これらの格言は、相場がファクターを市場参加者の思惑で
先行的に織り込んでいくことを象徴しているかのようで、

もしも、中途半端に悪くて(笑)、
「もっと悪くなるかもしれない」との思惑が市場参加者にあると、
さらに売られることもあるわけですが、

株でも整理ポスト入りするものは、まぁ別としましても、
少し極端なお話ですが、とりあえず潰れることはないとして、

もしもある時点でその株が「最低最悪」ならば、
後は、すくなくとも最低最悪よりは「良くなる一方」
となる可能性があって、「買いだ!」となるのですね。

単純な事実関係だけでいくと、悪いニュースだから、
「相場が上昇した」という不可解なこととなるわけですが、

その裏には、「悪い」という織り込みが既に進んでいたことと、

とりあえずの「最低最悪」であるのか、
「さらに悪くなる可能性のある最低最悪に至る過程」
の中途半端な状況であるのか、という思惑の交錯において、

「これがとりあえずの最低」という思惑が優勢となると
相場は上昇ということになるのですね。

さて、似たようなことが人生でもあるようで、(苦笑)
「最悪」が「良き事の兆し」となることもあるようです。

海援隊の武田鉄矢さんが、
トーク番組で語っていたエピソードによりますと、

昭和49年の大晦日のNHK紅白歌合戦に
「母に捧げるバラード」で初出場した翌年のこと、
どうしたことか、さっぱり売れなくなって、

なんと、とある居酒屋の厨房で皿洗いの仕事を
夫婦でしたことがあるそうなのですが、(驚)

仕事を終えて厨房の洗い場から帰ろうとするときに、
裏口のドアを開けたもの悲しい薄暗闇の中で、

武田鉄矢さんの奥さんが、

「あんた、これ以上落ちることはなかばい…。
 だけん、今のこの景色ば忘れたらダメばい。
 苦しみと悲しみを心の底にちゃーんと刻んとかんと…。」

↑(うる覚えです) (^^;)

と(いう意味のことを)おっしゃったのだそうで、

その後は、「あんたが大将」の歌がヒットしたり、
山田洋次監督の「幸せの黄色いハンカチ」に出演したり、
TVドラマの「3年B組金八先生」や、その主題歌の「贈る言葉」で
大ブレークして、みごとに復活されました。

株で言えば、武田鉄矢さんの昭和50年ころはドン底で
「絶好の買い場」であったというわけです。(笑)
そして、最初に買いを入れたのが山田洋次監督であった、
というわけですね。(流石お目が高い)^^

さて、話は相場に戻りますが、

プロは噂に基づいて買い、事実に基づいて売る
習性があるのだそうで、好材料が出たときの一瞬跳ねに、
一般投資家が食らいついて噴け上がったその後は、

虎視眈々と織り込み後の売り抜けのタイミングを
計っていることもしばしばで、(怖)

良いニュースの後に下落することは良くあって、
「ニュース・リバーサル」などと呼ばれているようです。

経済指標の発表などでもけっこう見られますね。

まぁ、中国の古い書物「淮南子(えなんじ)」に出てくる
「人間万事塞翁が馬」の占い師の老人にも
どことなく少しだけ似ていそうな話ですが、

「最悪」が「良き事の予兆」となることがあるように、
また逆に「良き事」が、ときに
「最悪の予兆」ともなることもあるようで、

まったくもって、「ややこしやー。」ですね。(笑)

はてはて、米金融安化法案可決後のマーケットは
どのような反応となりますやら…。注目ですね。


FX トレードのスタンスのお話

米金融安定化法案をめぐり米議会と米政府が
大詰めの協議に入り、承認となる見込みのようですね。

<一昨日24日(水)の主な出来事>

IMFが「豪経済は減速するも豪の銀行システムは健全。
豪ドルは過去10年の平均を上回って推移する可能性。
インフレリスクは上向き。」などを発表しました。
BOEの政策委員から「全般的に英経済は大幅に減速。
労働市場は急速に悪化。政策金利について
何もしない期間は終わった。」
と利下げを示唆するコメントがありました。
ウォーレン・バフェット氏の
米投資会社バークシャー・ハザウェイが
米ゴールドマン・サックスへ50億ドルの出資をする
報道がありました。
麻生自民党総裁が首相に指名されました。
日経平均は22日比+24.44円で取引を終えました。

ロンドン時間に発表された欧経常収支は−17億ユーロ、
そして独IFO景気動向は市場予想より弱い92.9となりました。

ニューヨーク時間に発表された米中古住宅販売件数は、
市場予想より弱い491万件となりました。
バーナンキFRB議長の米議会証言では、
「経済見通しに対する下向きリスクは重大な懸念。
下半期のGDPは潜在率をかなり下回る。
インフレ見通しには高い不透明性。
大き過ぎて潰せない金融機関の数が増加。
議会は深刻な事態を回避すべき。」と発言する一方、
「FRBは物価安定と雇用確保の双方の命題を注視すべき。
また、金融安定化策が連邦財政に与える影響を深刻に懸念。」
との認識も示しました。
ポールソン財務長官の議会証言では、
金融安定化策の詳細に触れず、
「法案の成立は難航か?」との憶測を呼びました。
NYSEの幹部が
「米SECは金融関の空売り規制を30日間延長の見込み。」
と発言しました。
FRBが豪・スウェーデン・デンマーク・ノルウェーの4中銀と
ドル資金を円滑に供給するため、ドル供給の協定をを結びました。
NY原油は105ドル台半ばで取引を終えました。
NYダウは小幅な上下動となって、
前日比−29.00ドルで取引を終えました。

<昨日25日(木)の主な出来事>

日通関ベース貿易収支は−1133億円となり、
日本は26年ぶりの貿易赤字となりました。
BOE政策委員から「英経済はおそらくリセッションにある。
08年下半期と09年始めの英経済は落ち込むだろう。
BOEは景気減速によるデフレスパイラルを避ける必要。」
との発言がありました。
米ブッシュ大統領から「米国は深刻な金融危機にある。
米金融システムの主要セクターが閉鎖の危機に直面。
金融安定化策を可決しなければ、今後、米国民に負担増もたらす」
との発言がありました。
日経平均は前日比−108.50円で取引を終えました。

2時50分ころ独GFK消費者信頼感調査が発表されて、
市場予想より強い1.8という結果になりました。
米ゼネラル・エレクトリックが決算見通しを引き下げました。

ニューヨーク時間に発表された米耐久財受注は、
市場予想よりかなり弱い−4.5%という結果になりました。
米新規失業保険申請件数も市場予想より悪い49.3%となりました。
米新築住宅販売件数は17年間で最低の46.0万件となりました。
米民主党の米下院金融委員長や院内総務などの談話や
米上院銀行委員長が「民主・共和両党は
金融安定化法案に基本的に合意」
とコメントしたことなどで、米金融安定化法案可決の可能性が
高まっていることが伝えられると、
一時ドルが堅調となりました。
ウォールストリートジャーナルが
「米金融安定化法案では7000億ドルの基金を承認する見込み。
即時利用可能額は2500億ドルの見込み。
法案では適用金融機関の経営者の報酬を制限する見込み。」
と報じました。
NY原油は107ドル台後半で取引を終えました。
NYダウは前日比+196.89ドルで取引を終えました。

週末の今日26日(金)は、
朝の7時45分にNZのGDP、
朝の8時半に日全国消費者物価指数、
午後3時に独輸入物価指数、
午後6時半にスイスKOF先行指数、
夜の9時半に米GDP(確報値)、米個人消費、米GDP価格指数、
米コアPCE、
夜の10時55分に米ミシガン大学消費者信頼感指数(確報値)
などの経済指標が発表されます。
NZ・(日)・米指標には注目です。

さて、米金融安定化法案をめぐり米議会と米政府が
大詰めの協議に入り、制度の実効性を重視する米政府と
納税者理解にスタンスを置く米議会とで摩擦もあるものの、
7000億ドルの基金で即時利用可能額は2500億ドル、
適用金融機関の経営者の報酬を制限する、
というあたりで承認となる見込みのようです。

また、報道によりますと、米国の金融危機を背景に
中東や湾岸諸国の政府系ファンドが米株式中心の運用を
見直す動きが出ているそうで、
クウェート投資庁(KIA)は米金融機関の救済要請を
「金融機関の救済はそれぞれの国の中央銀行の責任。」
として拒否しました。
カタールやアラブ首長国連邦(UAE)なども
慎重な姿勢を示しているとのことで、
自国の株式市場への投資に転換するなど、
政府系ファンドの投資対象に変化が現れてきているようです。

1933年のグラス・スティーガル法以来、
米国では金融機関の銀行と証券会社の兼業が禁止されていましたが
メリルリンチは米銀と合併、モルガン・スタンレーは
三菱UFJからの出資を受け入れ、ゴールドマンとともに
銀行持ち株会社となって、ウォール街の象徴であった投資銀行が
わずか一週間で消え去った(日経新聞)、
激動の9月も終盤を迎えました。

米金融安定化法案は承認の見込みですが、
"Buy the Rumor,Sell the Fact"の短期筋の動きにも注意しながら
機敏にトレードしていきたいものです。


さて今日は、トレードのスタンスのお話です。

最近の株式市場の裁定取引では
もうマイクロ・セカンド(100万分の1秒)という
時間単位のトレーディングへのシステム開発が
進められているのだそうですね。(驚)

株価指数先物の価格と現物指数との間に発生する
瞬間の「歪」を収益機会としてトレードする
裁定取引では、1/1000秒単位のミリ・セカンドなどでは
もう遅すぎる、というわけです。

マイクロ・セカンドのシステム開発は
まだまだ途上のようですが、
裁定取引ではトレーディング・システムの
時間短縮が進んでいます。

「歪」を狙うというイス取りゲームのような裁定取引では
スピードこそが命ということなのでしょうね。

11月に大阪証券取引所がはじめる
「コロケーション・サービス」では、
取引所自体の売買システムがある建物の中に、
会員証券のシステム設置を開放して、

東京からの発注よりも2/1000秒の時間短縮となる
サービスを開始するのだそうです。

また、金融工学を駆使して、過去の値動きから
最良の執行タイミングを探るコンピューターを使った
アルゴリズム取引も盛んになってきているのだそうで、
コンピューター自体がマネーバトルを繰り広げる
時代となってきたのでしょうか。

さらに、米国のトレーディング・テクノロジーズ社のような
売買システム開発会社などが、

たとえば、NY原油が130ドルをつけた瞬間に、
NYダウ先物に瞬時に自動で売りを仕掛けられる
システムを開発して、
ヘッジファンドなどに提供しているのだそうで、
確かにコンピューティング・トレードの
時代となってきているようですね。

さて、こうなるとマーケットも、
さらに(金融工学で言うところの)効率的になって、
ちょっと動けばすぐに戻る浮動の多い状態と
なっていきそうな感じもしますが、

一方、こうではありながら、
ボラティリティが小さくなるかというとそうでもないようで、

まぁ、浮動を伴う「静」と、ときに大きく動く「動」とが、
共存する相場つきとなっていきそうな気もしますね。

先物と現物でマーケットに生じる歪を
金融工学とミリ・セカンド単位のコ
ンピューティング・トレードで
1日に膨大な回数の取引をする裁定取引と比べれば、

私達のような一般トレーダーは、
いかにも、ロケット工学で戦う近代マーケットの中へ
前時代的な弓矢を持って戦いに入るような
感じもしますものの、(苦笑)

しかし、どうもこれは違うようで、

裁定取引と、私達一般トレーダーのトレードとは
土俵(スタンス)が違っていて、

裁定取引は誰かが先に裁定すれば瞬時に解消される
「歪」をトレードする、効率競争であるのに対して、

私達のトレードは、価格の「歪」をトレードするのではなく、
レートの動きの「主動」自体をトレードすることになるようです。

ですので、レートにトレンドを形成する動きがあり、
ある程度大きなボラティリティが存在する限り、
私達にもトレードの機会は充分にあるのですね。

ところで、投資で世界一のお金持ちとなった
ウォーレン・バフェット氏が
メアリー・バフェットとデビッド・クラークの著書で
金融工学に対してちょっと辛らつな面白いことを語っています。

「投資家としての成功に微積分や代数が必要なら、
 私は新聞配達の仕事に戻るしかないだろう。」

「市場が効率的なら、私はいま街頭で物乞いをしているだろう。」

「(金融工学などの)分散とは無知に対するリスク回避だ。
 だから、(投資のやり方の)勝手を知ったる者にとって、
 (金融工学などの)分散の手法はほとんど意味がない。」

うーむ…。

ウォーレン・バフェット氏の言葉でなければ、
金融工学の学者達に寄ってたかって
木っ端微塵に論破されるかもしれませんが、(笑)

バフェット氏よりお金持ちの金融工学の学者は
この世には誰一人としていないので、
どうやら、不承不承もうなづくしかないようですね。(苦笑)


参考1: 日本経済新聞
参考2: 徳間書店「バフェットの教訓」


FX ナイトの定義とルーレットのお話

金融のシステミックリスクを防止するための
米金融安定化法案の早期可決に向けて、
米財務省とFRBが懸命の議会説得となりましたね。

<週はじめの一昨日22日(月)の主な出来事>

最大約7000億ドル規模の公的資金を用いる米の金融安定への
総合対策に対して市場動向が注目されましたが、
株式市場は好感するも、為替市場は米財政を不安視する向きも
あったか、冷ややかな相場展開となりました。
米FRBが、ゴールドマン・サックスとモルガン・スタンレーの
銀行持ち株会社への移行を認可しました。
野村HDが、米リーマンのアジア業務を買収することとなりました。
日経平均は前週末比+169.73円で取引を終えました。

ロンドン時間ではNYダウ先物が軟調となって、
また、原油が堅調に推移しました。
G7が緊急電話会談を行いました。

ニューヨーク時間では、G7が国際金融システムの一体性と
市場の流動性保護に向けたコミットメントを発表しました。
三菱UFJが米モルガン・スタンレーの普通株を
最大20%取得すると発表しました。
原油高も背景にNYダウが下落してドル売り動意となりました。
NY原油は上昇して120ドル台後半で取引を終えました。
NYダウは前週末比−372.75ドルで取引を終えました。

<昨日23日(火)の主な出来事>

東京時間では日市場が休みで、材料難による動意の薄い
相場展開となりました。

ロンドン時間に発表された欧鉱工業新規受注は、
市場予想より強い+1.0%となりました。
カナダの消費者物価指数は、
市場予想より強い+0.2%となりました。
野村HDが、米リーマンの欧州と中東の主要事業の買収を
発表しました。

NY時間で発表されたリッチモンド連銀製造業指数は−18、
住宅価格指数は−0.6%と、ともに市場予想より
弱い結果となりました。
ポールソン米財務長官が
「市場の混乱は先週新たな水準に達して経済全般に波及。
一連の個別対応は必要であったが不十分。
市場の混乱鎮静化には個別対応を超えた措置が必要。」
と発言しました。
バーナンキFRB議長が
「金融不安が長期化すれば、失業率が上昇、GDPの縮小を招く。
救済プランがなければ、住宅市場は落ち込む。
AGI救済は納税者保護が目的。金融市場は極度の緊張状態。
政府案を早期可決しないと甚大な被害の可能性。」
との認識を示す発言をしました。
格付け機関のフッチがGMを格下げして、
見通しをネガティブとしました。
原油価格が109ドル台から105ドル台の乱高下となりました。
NY原油は107ドル台で取引を終えました。
NYダウは乱高下となって前日比−161.84ドルで取引を終えました。

今日24(水)は、
朝の8時50分に日景況判断BSI、
午後5時に独IFO景気動向、独IFO予想値、独IFO現況評価値、
同午後5時に欧経常収支、
夜の8時に米MBA住宅ローン申請件数、
夜の11時に米中古住宅販売件数、
などの経済指標が発表されます。
独・米の指標には注目です。

また、24日(水)にもポールソン財務長官と
バーナンキFRB議長の議会証言が25日(木)から繰上げとなって
行われますのでNY時間では注目です。

ゴトウ日の明日25日(木)は、
朝の8時50分に日通関ベース貿易収支、
午後3時10分に独GFK消費者信頼感調査、
夜の9時半に米耐久消費財、米新規失業保険申請件数、
夜の11時に米新築住宅販売件数、
などの経済指標が発表されます。
米指標には注目です。

さて、金融のシステミックリスク(連鎖破綻)を防止するため、
米金融安定化法案の早期可決に向けて、米財務省とFRBが
懸命の議会説得となりました。
不良債権の買取をめぐっては、金融機関の経営者の
報酬制限問題など曲折もありそうですが、
第三者の監視機関設立で合意の運びとなりそうです。

また、米系金融機関が期末の損失補てんのため、
海外にある資産をドルに換えて持ち帰っている動きもあるようで、
これが皮肉にもドル需要となっていると指摘する声もあり、
この動き一巡後のドルの動向が注目されます。

そして、米投資銀行が相次いで窮地に陥る一方、
日本勢の買収も盛んになってきているようで、
野村HDがリーマンの欧州と中東とロシアの主要部門、
三菱UFJがモルガン・スタンレーとユニオンバンカル、
東京海上HDが米フィラデルフィア、など買収を発表していて、
世界のマネーの構図も変化してきているようです。

経済の不透明感を反映してか、
NYダウや原油価格など乱高下の様相で、
流れに乗りながらも機敏にトレードしていきたいものです。


さて今日は、ナイトの定義とルーレットのお話です。

フランク・ナイトの定義によれば、

リスクとは、未知の結果を示しているが、
結果の分布が判っていることで、

不確実性とは、未知の結果を暗に示しているが、
結果の分布さえも判らないことなのだそうですね。

たとえば、公正な(笑) ルーレットは
この定義でいうところのリスキーなものなのであり、

たとえば、戦争の結果などは不確実性がある
ことになるのだそうです。

そして、投資におけるリスクとは
たんなる「危険」という意味ではなく、
「損益分布範囲」のことで、

リスクが高いとは、損するときは損も大きいが
儲けるときは儲けも大きいことを意味するのだそうで、

まぁ、FXでいいますと、大きな建て玉でトレードすることが、
この「リスクが高い」ことになるわけですね。

さて、ルーレットはギャンブルですが、

これには「0」があるヨーロピアン・ルーレットと
「0」と「00」とがあるアメリカン・ルーレットとが
あるのだそうで、

たとえば、「赤」の当たる確率は、
ヨーロピアン・ルーレットで、48.65%になり、
アメリカン・ルーレットでは、47.37%になるそうなのですが、

このような細かい話はさておき、(大笑)

大雑把に「赤」の当たる確率が50%とした場合は、
ルーレットの結果は毎回の独立事象であって、
何回連続で「赤」が出ようとも、

その次の結果は、やはり「赤が50%」「黒が50%」
ということになっていますね。

「赤が10回も続けて出るなんてほとんどありえないぜ。
 確率(1/2)の10乗で1/1024にもなるんだぞ。
 だから次は黒が出る確率が高いはずだ。」

というのは、ギャンブラーの誤謬というわけです。

このような「赤黒50%づつ」のルーレットに、
おそらく作り話と思いますが面白いお話があります。

あるカジノでの出来事ですが、赤が9回連続で出たそうで、

「次こそは、黒が出るに違いない…。」

と、多くのギャンブラー達は黒に賭けるのですが、
その後も赤が出続け、なんと赤の連続が20回を超えました。

ところが、多くのギャンブラー達が黒に賭け続ける中、
ただ一人、26回目も赤に賭け続けてた男がいました。

さぞや大儲けしてご満悦かと思いきや、
よく見ると彼は勝ちに興奮したのか、
すでに心臓発作で昇天していたというのです。

嘘か真か、笑うに笑えないお話ですが、

もしかすると、ここまで赤が出続けるということは、
(もちろん偶然の産物であることもありえるのですが)
単なる偶然ではなく、
確率が50%ではなかったのかもしれませんね。

ルーレットのディーラーが
故意に行っていたのかもしれませんし、
ルーレット盤自体が歪んでいていたのかもしれません。

原因はともあれ、
何らかの偏向(バイアス)があった場合もありそうです。

さて、相場でのレートの動きも、

ランダムウォークに見える効率的な方向感のない状態と、
そうではない偏向のあるトレンドの状態がありますが、

「原因はともあれ、はっきりとしたバイアスを感じたら、
 事実上、もはや上げ下50%の確率などではないのだから、
 バイアス方向へトレードし続ける。」

というバイアス方向へ乗る考え方は有力なのかもしれません。

陽線が出続けたからこそ買う、陰線が出続けたからこそ売る―。

もしもトレードで儲けるということが、

買いポジションでは陽線が続くと良いことであり、
売りポジションでは陰線が続くことが良いことであるならば、

「陽線続きで買いに入り」「陰線続きで売りに入る」のが
むしろ自然なことなのかもしれませんね。


FX モラル・ハザードのお話

米国が公的資金で円換算数十兆円規模の金融安定への
総合対策を実施することとなりましたね。

<先週末19日(金)の主な出来事>

前日の「ポールソン米財務長官が整理信託公社(RTC)型の
金融問題解決案を議会に提案」が注目される相場展開となり、
ドル買いと円売り動意となりました。
正式な機関設立には時間がかかるため、
米政府が不良資産買い上げの権限を求めたことが
報道されました。
米SEC委員長からは
「英FSAと空売り乱用規制への協力に向け作業中」
とのコメントがありました。
米シティグループがワシントンミューチュアルの買収を
検討していることが報じられました。
日経平均は上昇して前日比+431.56円で取引を終えました。

アジア株や欧州株が全面高となりました。
ロンドン時間でもドル買いと円売り動意が継続しました。
独生産者物価指数は、市場予想より弱い−0.6%となりました。
その後、ドル買いと円売りは一服となりました。
英FSAが金融株の4ヶ月間の空売り禁止措置を発表しました。
豪も空売り規制に動くことを発表しました。
米政府がMMMFの保証プログラムを創設することを発表しました。

NY時間ではユーロも上昇しました。
NYダウが堅調な展開となりました。
米ポール損財務長官が「金融機関には経済を脅かすことになる
低流動性資産を除去するプログラムが必要。週末に議会と協議。」
と発表しました。
原油価格が上昇しました。
一時、ドル買いと円売りが調整となる場面がありました。
NY原油は104ドル台で取引を終えました。
NYダウは前日比+368.75ドルで取引を終えました。

週はじめの今日22日(月)は、
朝の8時に英ライトムーブ住宅価格、
朝の8時50分に日銀政策会合議事録、日全産業活動指数、
午前10時半に豪新車販売台数、
夜の9時半に加小売売上高、
などの経済指標が発表されます。
加の指標には注目です。今日は米指標はありません。

日本市場が秋分の日で休場の明日23日(火)は、
午後4時半に独PMI製造業、独PMIサービス業、
午後5時に欧PMI製造業、欧PMIサービス業
午後6時に欧鉱工業新規受注、
夜の8時に加消費者物価指数、
夜の11時に米住宅価格指数、米リッチモンド連銀製造業指数、
などの経済指標が発表されます。
加・米の指標には注目です。
また、この日はポールソン財務長官とバーナンキFRB議長の
米上院での議会証言が予定されているようです。

今週の24日(水)からの主な注目材料は、

24日(水)に、独IFO景況指数、バーナンキFRB議長の
米両院での議会証言、米中古住宅販売件数、米週間原油在庫、

25日(木)に、ポールソン財務長官とバーナンキFRB議長の
米下院でのGSE救済にかかわる証言、米新規失業保険申請件数、
米耐久財受注、米新築住宅販売件数、

26日(金)に、NZのGDP、日消費者物価指数、スイスKFO先行指数、
米GDP(確報値)、米個人消費(確報値)、
米ミシガン大学消費者信頼感指数(確報値)、

などがあります。

さて、18日(木)の日米欧など6ヵ国の中銀による
ドルの緊急供給に続き、先週末の19日(金)には、
米国が「公的資金を使った不良資産の買取機関の創設」
「貯蓄性の高い投資信託(MMF)の保護に最大500億ドル規模の支援」
「金融機関の株式の空売りの全面禁止」などを柱とする
金融安定へ向けた総合対策を実施することを発表しました。

米の不良債権買取では最大約75兆円規模の
公的資金を使うことを議会に提出したことも報道され、
切り札を総投入といった非常事態の模様ですが、
早くも「これで市場回復が一時的ならどうするのだ」
という声も聞かれ、今後の市場動向が大いに注目されます。

そして、米証券第2位で投資銀行でもある
モルガン・スタンレーの米ワコビアや
中国の政府系ファンドの中国投資有限責任公司との
交渉の行方も注目されます。

また、米国の対外赤字と基軸通貨ドルの信認を
問題視する向きもあって、
「米国への資金流入のパイプは、もはやほとんど米国債
だけであり、経常赤字を上回る海外資本を受け入れて、
高成長と株高とを演出しての世界への再投資という
世界の投資銀行としての米国経済モデルは、破綻しつつある」
という厳しい見解もあるようです。

過度の楽観することなくも、まずは相場の流れに乗って
しっかりトレードしていきたいものです。


さて今日は、モラル・ハザードのお話です。

最近、モラル・ハザードという言葉がよく聞かれますね。

モラル・ハザードとは、
「倫理の崩壊」などと和訳されるそうですが、
もともとは、保険の業界でよく使われた言葉なのだそうです。

「火災保険に入っているから、場合によっては
 火事となってもかまわない」などと考えることは、
当然ながらモラル・ハザードというわけですね。

そのモラル・ハザードが最近は金融において
よく使われるようになりました。

万一のためのセーフティネットを安易にあてにして、

もちろん声には出さずとも、(笑)

「最終的には金融当局が救済してくれるだろう」と

金融における自己規律を失うことを意味するときに
モラル・ハザードという言葉を使うようになりました。

さて、1998年9月に実質破綻した
巨大ヘッジファンドLTCMに対して
NY連銀が中心となって救済した際にも、
米議会からモラル・ハザードの強い指摘がありました。

当時の新聞には面白いやり取りが記録されています。

「大金持ちしか投資していないファンドをなぜ助けるのか。」

と迫る議員に、
当時のウィリアム・マクドナー連銀総裁はこう答えました。

「連銀はいくらかの調整と、部屋、そしてサンドウィッチと
コーヒーを提供したぐらいだ。公的資金は使っていない。」
(98年10月3日、朝日新聞)

失笑されそうなやりとりですね。(笑)

明日23日から議会証言が行われる予定ですが、
GSE(米住宅公社)の救済にかかわる証言もされるとのことで、

今度は巨額の公的資金をはっきり使うとあって、
どのような質問と証言のやりとりとなるか注目されますね。

また、このような金融機関の救済劇において
決まって叫ばれるのが、

「金融システムの崩壊は、経済に重大な損害を与える」

という大義名分で、

確かに事極まればそうでもありますが、
そこへ至るまでに厳しく監督するのが金融当局の
本来あるべき役割であろうことも間違いないようですね。

そして、国民感情に配慮してか、日本のときもそうでしたが、

「すべて大きな金融の関連機関の破綻をベイルアウト(救済)
 するわけではない。大き過ぎて潰せない
 (too big to fail)わけではない。」

ことを演出するところがあるようで、(少々不適切な表現ですが)
いくつかの生贄は捧げることになるようです。

かつての山一證券や拓銀もそれらの1つであったようですし、
今般のリーマン・ブラザースもそうであったのかもしれません。

しかしながら、ダブル・スタンダード(二重基準)の
そしりは免れそうもないようです。

余談ですが、モノの本によりますと、

金融のモラル・ハザードには
IMFの影響も大きいとの指摘もあって、

「今日、最も利口な商売は、外国向け銀行を設立して、
 法外な金利で発展途上国の企業へ融資を行い、
 その回収が危うくなれば、『国際金融システムの危機だ』と
 騒ぐことである。
 そうすれば、必ずIMFはそれを防止しようとして、
 その国の政府に民間負債の肩代わりを強要して、
 その国民への課税によって返済を保証してくれるからである。
 IMFは、事実上、外国銀行のための国際的債権回収機関として
 機能しているといわざるを得ないところがある。」

と一橋大学の清水啓典教授が98年に痛烈に批判しています。(苦笑)

金融システム崩壊に至らないように、
金融機関を管理監督をするのが最も大切とは思いますが、

良いときにはグリード(強欲)に振る舞い、
挙句の果ては政府の救済をあてにするという
金融機関のモラル・ハザードに関しても、
時代の要請として、ちょいと厳しい
グローバル・スタンダード(世界基準)を
設ける必要があるのかもしれませんね。


参考: 日本経済新聞社刊
     原田 泰 著 「奇妙な経済学を語る人びと」


FX べき乗法則のお話

破産法適用申請の可能性があった米保険大手AIGは、
FRBがNY連銀を通じて850億ドルを融資することで
救済となりましたね。

<一昨日17日(水)の主な出来事>

破産法適用申請の可能性があった米保険大手AIGに対して、
米FRBがNY連銀を通じて最大850億ドルを融資することを
決定しました。
この救済では79.9%の株式を米政府が取得できる権利を確保して、
事実上、AIGは米政府の管理下におかれることとなりました。
日政策金利は市場予想とおりの据え置きとなりました。

ロンドン時間では、英HBOSの株価が急落しました。
英BBCが英ロイズと英HBOSが合併で
協議中であることを報道しました。
英BOE議事録では、政策金利据え置きが8対1であったことが
明かされました。また、インフレの上向きリスクには
ポンドの急激な下落が影響している見解が示されました。

NY時間では、米商品取引委員会(SEC)が投資家保護を目的に、
全ての上場銘柄に対して空売り規制をすると発表しました。
空売り規制は、18日から実施の予定。
米住宅着工件数と米建設許可件数は、
ともに市場予想より悪い結果となりました。
IMFが米の08年の経済成長率見通しを1.7%に上方修正しました。
ユーロ圏の08年の経済見通しを1.4%に、
09年の経済見通しも0.7%に下方修正しました。
金や原油などコモディティ市場が急反発しました。
NY原油は97ドル前半で取引を終えました。
NYダウは大幅に下落して前日比−449.36ドルで取引を終えました。

<昨日18日(木)の主な出来事>

ワシントン・ミューチュアルが身売りを検討していることが
関係筋から流れました。
米商品取引委員会(SEC)がヘッジファンドと大口投資家に
ショートポジションに関して開示を求める検討に入ったことが
報じられました。
英ロイズTSBが、英HBOSを122億ポンドで
買収することが報道されました。
日経平均は前日比−260.49円で取引を終えました。

ロンドン時間では、ドル不足に対して
FRB、ECB、BOJ、BOE、BOCなど各国中銀が
協調して翌日物ドル資金として、
400億ドル規模の資金供給を実施しました。
英小売売上高指数は市場予想より強い1.2%となりました。
スイスSNB政策金利は市場予想とおりの据え置きとなりました。
米CNBCがモルガン・スタンレーとワコビアが
正式に合併協議に入ったことを報道しました。
フィラデルフィア連銀指数が市場予想を上回り、
+3.8という結果になりました。
原油価格が一時100ドルを超えました。
英金融サービス機構(FAS)が金融株の年内の空売りを禁止して、
持ち株公開を義務付けることを発表しました。
終盤ドルが堅調となりました。
NY原油は97ドル台後半で取引を終えました。
NYダウは大幅上昇して前日比+410.03ドルで取引を終えました。

週末の今日19日(金)は、
朝の7時45分にNZの経常収支、
午後2時に日景気先行CI指数(確報値)、日景気一致CI指数(確報値)
午後3時に独生産者物価指数、
などの経済指標が発表されます。

さて、米商品取引委員会(SEC)が投資家保護を目的に、
全ての上場銘柄に対して空売り規制をすると発表しましたが、
今後の株式動向が注目されます。

英ロイズTSBが英HBOSを122億ポンドで買収したり、
米モルガン・スタンレーとワコビアが
正式に合併協議に入るなど、再編も注目されます。

一方、3月のベアー・スターンズで3兆円強、
AIGで9兆円と救済融資によって、
万一、救済融資が焦げ付いた場合、
FRBが巨額損失を蒙ることになり、
そして今回のドル安定供給に向けた国際協調でも
FRBのバランスシートは膨張することになって、
FRB自体の自己資本比率が低下して
健全性をいぶかる指摘の声もあるようです。

また、金融危機が深刻化していることで、
米国で1990年代の貯蓄金融機関(S&L)が大量破綻した際の
不良債権処理の受け皿となった整理信託公社(RTC)の復活、
もしくはこれをモデルとした政府機関の
設立論も出てきているようです。

流れに乗りながらも機敏にトレードしていきたいものです。


さて今日は、べき乗法則のお話です。

べき乗則とは、パワー・ロウ(Power Low)
などとも呼ばれるようですが、
驚くほど自然現象の関係を表すのだそうですね。

なにやら難しい数式は、なんとも解りませんが、 (^^;)

「小さな度数を持つたくさんの事象」と
「大きな度数を持つ少数の事象」の関係をあらわすのだそうで、

小さなものが多数で、大きなものが
とても少ないことになるようです。

余談ですが、
80:20の法則もこのべき乗則の一種なのだそうです。

さて、モノの本によりますと、
小さなアリの地球的規模で見た集合的体重は、
集合的に見たヒト(人類)の体重よりも重いのだそうですね。(驚)

オックスフォード大学のチャールズ・エルトンによりますと、

大きな動物は、(仮に直接的ではないにしろ)
彼らの身体を支えるために、より小さな動物が必要であり、

身体のサイズが増大するにつれて数が減少するのではないか、
と考えて、彼はこの現象を「数のピラミッド」と呼びました。

産業というライフ・サイクルを見ても、
生まれて間もない産業は、
(かつてのIT産業がそうであったように)
きわめて高い成長を遂げ、多くの(小さな)新規参入者を向かえ
発展していきますが、

やがて(弱肉強食の)淘汰となって、
生き残った企業が高い経済リターンを得るようになって、
巨大化していく過程が多いようです。

また、企業が巨大化した後は、
体力が強いために母集団に対して安定的でありながらも、
巨大化の過程にはあった「成長」が鈍化していって、

さらに、企業がGDPに影響を与えるほど巨大化していくと、
イノベーション(革新)がし辛くなって、
状況への変化にも対応が遅滞するようになってくるようです。

そして、環境が激変すると――、

太古の巨大な恐竜たちやマンモスがそうであったように、

死滅へと至ることもあるようですね。

環境が激変する過程では、2つの選択肢があって、

1つは、環境変化に順応しやすいように
べき乗の破片となって、企業を小さく分割して
イノベーションができる規模となる方法。

もう1つは、べき乗のさらに巨大な塊(かたまり)になろうと、
合併で巨大化する方法。

などがあるようですが、

サブプライム問題という激変においては、

もしかすると、手遅れとなる前までは前者の選択肢の
べき乗の断片に帰すほうが正解なのかもしれませんが、

巨大すぎると既に身動きができなくなってしまっていて、
(分割というイノベーションすらできなくなって)

合併でさらに巨大化を模索することしか、
選択肢と手段がなくなってしまうのかもしれません。

そして、最終の選択肢と手段が不調となってしまうと、
リーマン・ブラザーズのように
ついえる以外にないのかもしれませんね。

世界の巨大企業は、さらなる、べき乗の塊になろうと
しているようです…。

まるでゲームの塊魂(かたまり・だましい)のようですね。(冗談)


FX マザー・マーケットのお話

米リーマン・ブラザーズが米連邦破産法第11条の適用を申請して
ついに米史上最大の破綻となりましたね。

また、FOMCでは政策金利を2.00%の据え置きと決定しました。

一昨日15日(月)は、
バンク・オブ・アメリカがメリルリンチを
1株29ドルで買収することが報道されました。
米米保険大手のAIGの信用格付けが
引き下げられる観測報道がありました。
午後1時過ぎに、米リーマン・ブラザーズが
米連邦破産法第11条の適用を申請して
破綻したことが報道されました。
ロンドン時間にトリシェECB総裁から
「現在の金融情勢に極めて警戒する必要がある。」
との発言がありました。
NY時間のNY連銀製造業景気指数が市場予想を大きく下回る
−7.4という結果となりました。
米鉱工業生産も市場予想を下回る−1.1%となりました。
米AIGがFRBに400億ドルの短期資金を要請したと報道されました。
米ポールソン財務長官から
「米国市場は困難な状況に直面。市場安定が最重要。
米金融システムは健全かつ底堅い。預金者は懸念する必要ない。」
などのコメントがありました。
ドル円とクロス円は、ロンドン時間とNY前半に反発となったものの、
おおむね円高傾向の荒っぽい展開となりました。
NY原油は下落して95ドル台半ばで取引を終えました。
NYダウは同時テロ事件以来となる大幅下落となって、
前週末比−504.48ドルで取引を終えました。

昨日16日(火)は、
リーマンブラザーズの日本法人が民事再生法適用を申請しました。
日高官からは相次いで「米リーマン・ブラザーズの破綻による
日本への影響は限定的である。」旨の発言がありましたが、
同社の発行する円建外債(サムライ債)だけで、
約1950億円の債務不履行となる見通しが報道されました。
日経平均は年初来安値を更新して、
前週末比−605.04円で引けました。
ロンドン時間では、世界的な株安を背景に上下動しながらも
円高傾向の相場展開となりました。
独ZEW景況感調査は、市場予想より良い−41.1となりました。
米ゴールドマン・サックスの四半期決算は、
1普通株当り利益が市場予想より強い1.81ドルとなりました。
カナダの製造業出荷は市場予想より強い2.7%となりました。
米対米証券投資は、市場予想を大幅に下回り、
ネット長期TICフローが61億ドル、
ネットTICフロー合計が−748億ドルという結果となりました。
原油価格が一時90ドル台まで下落しました。
CNBCが「AIGが政府資金で救済される可能性」
と観測報道をしました。
深夜3時14分の米FOMCでは、市場に利下げ期待もあったものの、
政策金利を2.00%で据え置くことを決定しました。
NYダウは一時失望売りとなったものの、その後反発して、
ドル円とクロス円も一時軟調となったものの、
その後は反発しました。
NY原油は92ドル後半で取引を終えました。
NYダウは前日比+141.51ドルで取引を終えました。
NY市場クローズの後に発表された
米モルガンスタンレーの四半期決算は、
1株あたり利益が1.32ドルと市場予想を上回りました。

今日17日(水)は、
午前9時半に豪Westpac先行指数、
昼過ぎに日銀政策金利(市場コンセンサスは据え置き)、
午後4時半から白川日銀総裁記者会見、
午後5時半に英BOE議事録、英失業率、英失業保険申請件数推移
午後6時に欧貿易収支(季調済)、
同午後6時にスイスのZEW景況感調査、
夜の9時半に米経常収支、米住宅着工件数、米建設許可件数
同夜の9時半に加国際証券取扱高、
などの経済指標が発表されます。
日・英・米の指標には注目です。

明日18日(木)は、
朝の8時50分日第三次産業活動指数、
午後2時に日銀金融経済月報、
午後3時に日工作機械受注(確報値)、
午後3時15分にスイス貿易収支、
午後5時半に英小売売上高指数、
午後6時に欧建設支出、
夜の9時にスイスSNB政策金利(市場コンセンサスは据え置き)、
夜の9時半に米新規失業保険申請件数、
同夜の9時半に加景気先行指標指数、加卸売売上高、
夜の11時に米景気先行指標総合指数、米フィラデルフィア連銀指数
などの経済指標が発表されます。
英・スイス・米指標には注目です。

さて、米リーマン・ブラザーズの破綻では、
週はじめの市場がオープンする前に
ぎりぎりの協議が行われたようですが、
米金融当局側は財政負担の増大を懸念するとともに、
ベアスターンズの時とは違うとして、
大手金融機関が経営難になれば
政府支援を受けられるというような、
私企業救済はモラルハザードになるとのスタンスで、
民間を中心とした身売りなど対応策を模索した模様ですが、
不良資産の規模が大きいこともあって協議は不調となって、
連邦破産法第11条適用の申請へと至ったようです。

一方、デリバティブを通じて銀行や証券会社の
金融取引を保証している米保険最大手のAIGに対しては、
政府資金での救済観測があって、
ダブルスタンダード(二重基準)を指摘する声も聞かれていて、
どうなるかは未だ不透明ですが、
今後の米金融当局の動向が注目されます。

また、日米欧の中央銀行は金融市場に対して、15日に10兆円相当、
そして16日に23兆円相当の緊急の資金供給を実施しました。

そして、米FOMCでは、市場に利下げ期待もあったものの、
政策金利を2.00%に据え置くことを決定して、
一時NYダウなど失望売りも見られましたが、
その後はNYダウが反発してドル円とクロス円も
反発する展開となりました。

FOMC声明では、成長とインフレ双方のリスクに
重大な懸念があるとして、金利据え置きが
全会一致での決定であることが明かされました。
また、金融市場における緊張の大幅増大と
雇用市場の一段の弱まりの認識とともに、
大幅な政策緩和と流動性対策が
経済成長を促進する認識を示しました。
中立スタンスとなりながらも、前回よりは
やや成長のリスクを意識した内容となりました。

また、報道によりますとドル暴落のリスクが高まった場合、
日米欧などで外国為替市場へドル防衛のための協調介入に
踏み切ることも視野に入れているとのことです。(日経新聞)

相場が揺れていますので緊張感を持ちながらも、
流れに乗ってしっかりトレードしていきたいものです。


さて今日は、マザー・マーケットのお話です。

為替相場には、株式市場や商品市場や債券市場にはない
通貨交換の相場としての特性がありますね。

2国間、もしくはどこかの国とユーロのような統合圏との
通貨の交換レートの相場となっているところです。

つまり、あたり前のことですが、

株式相場などでの銘柄のように
ドル単独やユーロ単独の相場というものはなく、(笑)
必ず通貨のペアとしての相場となっています。

従いまして、日本株であれば東京市場、というような
中心となるマーケットが、通貨のペア分、
常に2つあることになります。

ドル円ならば、日本(東京)と米国(ニューヨーク)というように
いわゆるマザー・マーケットが、2つあるわけですね。

このマーケットの二重性が、マーケットの厚みや
流動性の大きさともなっていると思いますが、

ほとんどいつでも、ドルや円などを買いたいときに買えて、
売りたいときに売れるということは、凄いことですね。

余談ですが、

株式会社の生産する商品と通貨ではもちろん違うものの、

一般に株式会社の生産物としての商品では流動性が薄く、
超人気の希少商品としてマーケティングしたものでない限り、

売るためにセールス担当が
けっこう必死になっていることを思うと、
売りたいときに「ほとんどいつでも売れる」ということは、
つくづく凄いことだなぁ、と思います。(苦笑)

この為替の流動性について、某為替ディラーさんによりますと、
1本100万ドルの300本ほどのユーロドルのポジションなら、
ほとんどマーケットを壊さずに作ることができるそうです。

もしもコモディティ市場なら、このくらいの建て玉になると
相場を壊す恐れもあって、そう簡単ではないようで、
為替市場の流動性の大きさには驚きます。

また一方、マザー・マーケットが2つある特徴として、

為替相場では、通常、常に2つのマーケットの
マネーフローや金融政策や経済指標などの変動ファクターに
注目する必要があって、

単にAという国のファクターが悪いから、
A/Bという通貨ペアが下落するとは限らず、

Bという国のファクターがAという国よりもさらに悪ければ
Aという国のファクターが悪いのに
A/Bという通貨ペアが上昇となる、

ヤジロベエのようなところがあって、(笑)
少し複雑となっているようです。

そのようなことがあるためか、

以前と今では少し事情が違ってきているかもしれませんが、
某著名トレーダーの談話が印象的です。

「なんだかんだ言ってもドル円やクロス円のような
 円絡みの通貨ペアは、やはりトレードがしやすいですよ。
 政策金利の変更でもない限り、円のほうはあまり考えなくて、
 ファンダメンタルズならドルやユーロなどの主軸通貨のほうを
 中心に見ていれば、まぁ、おおむね良いですからね。」

なるほど、クロス円のトレードを好むのは、
身近な通貨の円絡みということや愛国心ではなくて、(爆)

(事情の移り変わりもあり、そう単純ではないにしろ)

ザックリと言うと、「ほとんど片方の状況だけ見ていれば良い」
そういうことだったのですね。(笑)


FX 聖杯伝説のお話

米リーマン・ブラザースに揺れる相場となりましたね。

さて、一昨日10日(水)は、
東京時間でドル円とクロス円がやや堅調に推移しました。
朝8時50分に発表された日国内企業価格指数は
市場予想より弱い−0.1%、そして国際収支も
市場予想より弱い結果となりました。
午前9時半の豪Westpac消費者信頼感指数は7.0%となりました。
OPECが原油の供給は充分であるとして、
日量2880万バレルへ減産することを合意しました。
午後2時の日景気先行CI指数は91.6、日景気一致CI指数は103.3
と市場予想に対して強弱交錯する結果となりました。
韓国産業銀行の米リーマン・ブラザーズへの交渉にかかわる報道で
主要各通貨が大きな上下動となりました。
日経平均は前日比−54.02円で取引を終えました。

この日のロンドン時間では、
主要各通貨が荒っぽい上下動の展開となりました。
韓国産業銀行が米リーマン・ブラザーズとの協議が
不調に終わったことを伝えました。
トリシェECB総裁による「インフレのリスクは上向き。
信用サイクルは悪化に発展する可能性。
来年度に緩やかな経済回復。」
などの見解を示す発言がありました。
午後5時半の英商品貿易収支は市場予想より弱い
−76.67億ポンドという結果となりました。
IMFが独GDPの見通しを引き下げリセッションも
あり得ると発表しました。
午後8時半過ぎに発表された米リーマン・ブラザーズの
決算発表では、1株損失を暫定5.92、
6-8月期最終損益が−39億ドルの赤字と発表して、
資産運用部門の過半数株を売却する方針を明らかにして、
ドル円クロス円が急落しました。

この日のニューヨーク時間では、
米リーマン・ブラザーズの決算発表で急落したドル円とクロス円が
一時買戻しに急反発する激しい相場展開となりました。
午後9時半のカナダ労働生産率は、
市場予想より弱い−0.2%という結果となりました。
その後、クロス円とユーロドルなどドルストレートが
上下動しながらも下落していきました。
ドルストレートでのドル買いでドルはやや堅調に推移しました。
独銀総裁から(IMF見解に対するものと思われる)
「独には信用収縮の兆候はない。独経済の減速は一時的。」
というコメントがありました。
格付け機関のS&Pが米リーマン・ブラザーズの格付け見通しを
引き続き「ネガティブ」とすることを発表しました。
NY原油は102ドル台半ばで取引を終えました。
NYダウは前日比+38.19ドルで取引を終えました。

昨日11日(木)は、
朝の6時にNZの政策金利が発表されて、
市場予想以上の0.5%の利下げとなって、NZが急落しました。
RBNZ総裁からは、NZがリセッションに
陥っていることが示されました。
朝の8時50分に発表された日機械受注は市場予想より弱い
−3.9%という結果となりました。
午前10時に発表された豪消費者インフレ期待は
4.4%という結果となりました。
午前10時半に発表された豪失業率は4.1%、
新規雇用者数は1.46%という市場予想より良い結果となって、
一時豪ドルが上昇しました。
主要各通貨ペアは、上下動の揉み合いが続きました。
日経平均は前日比−244.13円で取引を終えました。

ロンドン時間では、
午後3時に独卸売物価指数が発表されて−1.8%と、
市場予想より弱い結果となりました。
ECB副総裁から「ユーロ圏の経済減速は著しい。
高インフレが継続。」という見解が示されました。
ドル円とクロス円、およびユーロドルなど
ドルストレートが下落する円全面高の展開となっていきました。
BOE総裁から「英経済成長見通しは悪化。インフレ率は上昇。」
との認識が示されました。
その後、クロス円とドルストレートが反発する場面がありました。

ニューヨーク時間では、
はじめドル円とクロス円、およびドルストレートが
軟調な展開となりました。
午後9時半に発表された米貿易収支は−622億ドル、
輸入物価指数は−3.7%、新規失業保険真数件数は44.5万人、
と複数指標ともに市場予想より弱い数字となって
ドルが下落しました。
同時刻に発表されたカナダの国際貿易収支は49億カナダドルと
市場予想より弱い数字となりました。
ドル円とクロス円の売り一巡となると、
ショートカバーで反発していきました。
ドルストレートは、上下動しながらも軟調な展開が続きました。
米リーマンをゴールドマンが買収するか、
FRBが緊急利下げするかなど根拠の薄い噂が飛び交いました。
その後、ドルストレートも徐々に反発が見られました。
終盤にバンク・オブ・アメリカがリーマンを買収で協議中という
報道が伝わると、NYダウが上昇して
ドル円とクロス円も上昇しました。
NY原油は下落して100ドル台半ばで取引を終えました。
NYダウは前日比+164.79ドルで取引を終えました。

週末の今日12日(金)は、
朝の7時45分にNZの小売売上高、
朝の8時50分に日実質GDP(確報値)、
午後1時半に日鉱工業生産(確報値)、
午後6時に欧鉱工業生産、
夜の9時半に米小売売上高、米生産者物価指数、
同夜の9時半に加設備稼働率、
夜の10時55分にミシガン大学消費者信頼感指数(速報値)、
米企業在庫、
などの経済指標が発表されます。
米の指標には注目です。

さて、米リーマン・ブラザースの再建策は、
保有資産の売却や事業の切り売りを柱とする縮小均衡策で、
課題であった資本増強は韓国産業銀行など投資先と不調となって
先送りとせざるを得なくなりました。

7日の米住宅公社の支援策で一時的に金融不安が
後退したかに見えましたが、月に2件のペースで
米地域金融機関が破綻しているとも言われ、
米国の金融システム懸念はなお深く
金融不安が再燃しているようです。

一方、EU欧州連合は、2008年のユーロ圏15ヶ国の
実質成長率を1.3%に大幅下方修正して、
4-6月期にマイナス成長となった以降も、
ほぼゼロ成長が続くと発表して、
当初の想定よりも経済が落ち込んでいることを示しました。

そして、英国も住宅・不動産市況の悪化で
2四半期連続のマイナス成長に陥る見込みとされていて、
主要各国ともに厳しい情勢が続いています。

また、上海、香港、台湾、などのアジア株が
年初来安値を更新するなど、
ブラジルなどの一部を除き世界的に株価の下落が進んでいます。
そして、グルジア紛争後にロシア株も下落して、
ルーブルの下落に対してロシア中銀が100億ドル規模の
介入を実施するなど、日本を除く主要通貨の
下落が進んでいるようです。

流れに乗りながらも、機敏にトレードしていきたいものです。


さて今日は、聖杯伝説のお話です。

聖杯(The Holy Grail)は、 世界的に有名な伝説の1つですね。

聖杯は、キリストが処刑された際の血を受け止めた杯であるとか、
「最後の晩餐」で使われた杯であるとか、

聖杯自体にもいろいろな説があるようです。

そして、忽然と消えたとされるその「聖杯」は、

バレンシアで発見された、現在のジェノヴァ大聖堂の
メノウの杯が聖杯であるとする説や、

カイサリアで発見された、現在のバレンシア大聖堂の
杯が聖杯であるとする説などいろいろあるようですね。

また、聖杯にまつわる伝説もたくさんあるようですが、
有名な5世紀にイギリスを統一したアーサー王の聖杯伝説では、

後に「円卓の騎士団」と呼ばれる騎士団が、
キリストの復活50日目を祝う五旬節の日に円卓を囲んで
食事をしていると、突然、稲妻が闇を切り裂き、雷鳴が轟き、

そして、忽然と騎士団の目の前に目が眩むほど光り輝いた
「杯」の形をした物体が出現したそうで、
騎士団の1人が「これは聖杯である!」と叫んだとされ、

その後、聖杯は円卓を囲む騎士団の前から突如として消えて、
騎士団たちは各々別々に聖杯を探す旅に出たとされていて、

そして、騎士団の1人がサラスという都で聖杯を発見して、
王になり聖杯と共に天に昇っていったという
粗筋となっているようです。

その他の伝説では、テンプル騎士団とフリーメーソンや
レオナルド・ダ・ヴィンチの伝説などいろいろあるようですが、

「聖杯」は、王になることさえもできる
「不思議な力を授かる秘宝」ということになっているようですね。

さて、相場の世界でもこの「聖杯」にあやかって、

マーケットは、唯一絶対の不思議な法則に支配されていて、
秘密の手法を用いれば、絶対不敗・絶対勝利を得れるとする
マーケットの聖杯伝説があるようですね。(笑)

まぁ、サブプライム問題後を見ると、
名だたる大手の金融機関はこの聖杯を持ってはいないようで(苦笑)

もしかするとビル・ゲイツ氏を抜いた
世界一のお金持ちのウォーレン・バフェット氏が
聖杯を持っているのかもしれませんね。(笑)

さてところで、この聖杯伝説は、
どことなくモーリス・メーテルリンクの童話の
「青い鳥」のモチーフにもなっているような感じもするのですが、
どうなのでしょう。

チルチルとミチルが、「幸福を招くという青い鳥」を探して
旅から帰って疲れ果てて寝込み夢から覚めてみると、
以前から家で飼っていた薄汚れたハトが
「捜し求めていた青い鳥であった」という物語ですが、

案外とマーケットの聖杯も、すでに身近にあって、
もしかすると、もう誰でも知っていて、
ただ、気づいていないことなのかもしれませんね。

バン・K・タープ博士の「魔術師達の心理学」でも、
持てる能力を最大限に発揮する象徴として、聖杯に言及していて、
「自己統制」にこそ聖杯があることを示唆していますが、
資金管理にかなりかかわるもののような気がします。

絶対不敗・絶対勝利のマーケットの聖杯は、
存在するわけはないものの(と思いますが)

ある程度、エッジのある手法は、当然、必要であるとしても、
資金を守る「損切り」が、嫌々のネガティブなものではなく、

トレードをトータル的に捉えた上で、

エッジのあるトレード手法とともに、
トレードの一環として、損切りすることによって
本当に資金が増えていくことが心底解って、
喜んで損切りできるようになったときに、

つまり、損切りによって、トータルという意味で
資金が増えることがほんとうに解ったとき、

(もちろん完全無欠ではないにしても)

チルチルとミチルの「青い鳥」が、
家で飼っていた薄汚れたハトであったように

「聖杯」とまではいかなくても、
「青い鳥」を捉まえることには成るのかもしれませんね。^^


<お知らせ>
9月15日(月)祝日のブログ更新はお休みいたします。


FX トレーダーの決定的な違いのお話

昨日9日(火)は、ドル円とクロス円とドルストレートが
こぞって上下動の忙しい相場となりましたね。

さて、一昨日週はじめの8日(月)は、
7日(日)に米ポールソン財務長官によって、
米住宅公社を政府管理下におき優先株式を公的資金で購入する
救済策が発表されたことで、各通貨ペアは大きな窓を空けての
スタートとなり、市場オープン直後にドル円とクロス円、
そしてドルストレートが上昇して始まりました。
オセアニア時間で反動の動きも見られましたが、
その後、上下動の揉み合いの展開となりました。
午後2時45分に発表されたスイスの失業率は、
市場予想とおりの2.5%という結果となりました。
日経平均は前週末比+412.23円で取引を終えました。

この日のロンドン時間では、
はじめドル円とクロス円が軟調となりましたが、
その後は反発も見せて、上下動の相場展開となりました。
午後5時半に発表された英生産者仕入価格は、
市場予想より弱い−2.0%となって、
英インフレ圧力の低下による利下げ思惑でポンドが売られました。
また、ドルの堅調にユーロドルなどドルストレートが
軟調な展開となりました。
クロス円も軟調な展開となりました。
ECBのトリシェ総裁や専務理事からは
インフレ警戒の発言がありました。

この日のニューヨーク時間では、
午後9時半にカナダの住宅建設許可が発表されて、
+1.8%と市場予想より強い結果となりましたが
市場反応は限定的でした。
NYダウが上昇して始まったものの、
米ユナイテッド航空の破綻の噂や
米住宅公社株の大幅下落もあって、
NYダウが前半に上げ幅を縮小したことで
ドル円とクロス円が軟調となりました。
その後、米ユナイテッド航空破綻の噂は
誤報であったことがわかり、
NYダウが持ち直したことを背景に、
ドル円とクロス円は後半に反発も見せました。
ドルストレートも連れた動きとなりました。
深夜4時の米信用残高は市場予想を下回る
45.6億ドルという結果となりました。
NYダウは前週末比+289.78ドルで取引を終えました。

昨日9日(火)は、
日経平均が軟調に始まったこともあって、
東京時間ではドル円とクロス円が下落する展開となりました。
これに連れるようにドルストレートも軟調となりました。
午前10時半の豪小売売上高は市場予想より弱い0.1%、
という結果となりました。
その後、昼過ぎあたりからしだいに反発傾向となりました。
日経平均は前日比−223.81円で取引を終えました。

ロンドン時間では、
ドル円とクロス円、そしてドルストレートが、
上下動しながらも堅調な展開となりました。
午後3時に独経済指標が発表されて、
貿易収支が139億ユーロ、経常収支が118億ユーロと
ともに市場予想より弱い結果となりましたが
市場反応は限定的でした。
欧州委員から「市場の混乱は長期化していて改善の兆しが
ほとんどみられていない」
と認識しているコメントがありました。
午後5時半の英鉱工業生産は−0.4%、製造業生産高は−0.2%と
ともに市場予想を下回りましたが市場反応は限定的でした。
ドルが堅調で、ユーロドルなどドルストレートが
午後7時半頃から軟調となりました。

ニューヨーク時間では、
はじめ原油価格の軟調を背景にダウ先物が上昇して、
ドルが堅調となって、ユーロドルなどドルストレートが
軟調となる展開となりました。
クロス円も連れ安となる展開となりました。
午後9時15分に発表されたカナダの住宅着工件数は、
市場予想より強い21.1万件となりましたが
市場反応は限定的でした。
午後11時に発表された米中古住宅販売保留は、−3.2%と
市場予想より弱い結果となったことや、
韓国産業銀行が米リーマン買収を中止との噂を受けて
米リーマンの株価が急落したことで、前日比プラス圏であった
NYダウがマイナス圏となったこともあって、
しだいにドルが軟調となりました。
ドル円が下落して、ドルストレートが
しばらく反発を見せましたが、
その後、ドル円とクロス円、そしてドルストレートも
軟調な展開となり、円が全面高となりました。
NY原油は、102ドル台を割り込んで取引を終えました。
NYダウは、前日比−280.01ドルで取引を終えました。

ゴトウ日の今日10日(水)は、
朝の8時01分に英NIESRのGDP予想、
朝の8時50分に日国内企業物価指数、
日国際収支(経常収支・貿易収支)、
午前9時半に豪Westpac消費者信頼感指数、
午後2時に日景気先行CI指数(速報値)、景気一致CI指数(速報値)
午後5時半に英商品貿易収支、
夜の8時に米MBA住宅ローン申請指数、
夜の9時半に加労働生産率、
などの経済指標が発表されます。
トリシェECB総裁の議会発言が注目されます。

明日11日(木)は、
朝の6時にRBNZ政策金利、
朝の8時50分に日機械受注、
午前10時に豪消費者インフレ期待、
午前10時半に豪失業率、豪新規雇用者数、豪労働参加率、
午後5時に欧ECB月報、
夜の9時半に米貿易収支、米輸入物価指数、
米新規失業保険申請件数、
同夜の9時半に加国際商品貿易、加新築住宅価格指数、
深夜3時に米月次財政収支、
などの経済指標が発表されます。
NZ・豪・欧・米の指標には注目です。

さて、韓国産業銀行が米リーマン・ブラザーズの
買収取り止めの噂や、格付け機関のS&Pが
同社リーマン・ブラザーズの格付け見通しを
「ネガティブ」に位置づけたことなどでNYダウが下落して、
ドル円やクロス円、ドルストレートが
上下動の忙しい相場となりました。

また、OPECが原油生産の現状維持を決定して、
減産とならなかったことから
原油価格が大きく下落しました。
NY原油が102ドル台を割り込んで、
ドバイ原油は一時100ドルの大台を割り込みました。

そして、報道によりますと、
米シティー・グループが9月30日に日本国内で
3,150億円規模の円建て外債(サムライ債)を発行すると
発表しました。

一方、報道によりますと、
ECBは金融機関に対する資金供給の審査基準を厳しくして、
欧州金融機関が短期資金の供給を受ける際に、
担保として差し入れる資産担保証券(ABS)の評価を厳格化すると
発表して金融機関に波紋が広がっているとことです。

また、IMFの筆頭専務理事が講演で
「サブプライム問題での世界の金融システム全体での
損失額は、約1兆1000億ドル(118兆円)に達する」
ことを述べて、金融機関を取り巻く環境は
厳しさを増しているとの見解を示しました。

好悪交錯する内容のニュースが報道されていますが、
世界経済はまだまだ厳しい状況が続きそうで、
リスク回避動意の起こりやすい地合いも感じられるようです。

流れに乗りながらトレードしていきたいものです。


さて今日は、トレーダーの決定的な違いのお話です。

マーセル・リンクの著書に面白いことが書いてありました。

「ベストトレーダーのほとんどは、身の毛もよだつような
 記録からスタートしている。
 私自身、破産してトレーディングが中断に追い込まれたのは、
 一度や二度ではない。『マーケットの魔術師』を読めば、
 破産はほぼ全てのトレーダーに共通する特徴とも言えるものだ。
 ベストトレーダーのほとんどはベストプレーヤーになるまでに、
 少なくとも2回は破産を経験している。
 トレーディングに破産はつきもので、
 学習のプロセスなのである。」

まぁ、破産が学習のプロセスとは、なんとも凄いことですが(笑)

そういえば、人生で何度も破産を経験した
世紀の相場師リバモアも
ある意味、破産王でもありましたね。(苦笑)

破産のたびに、元手がたったの数百ドルから
バケット・ショップ(株の呑み屋)で相場を張って、
再起を果たすのですから、
その実力はやはり凡人ではありませんね。

さて、マーセル・リンクがフロア・トレーダーとなりたての頃、
ベテラントレーダーからこのようなアドバイスを受けたそうです。

「いいか。フロアの真ん中に20ドル札を持って立っていて、
 負けるたびに20ドル札を支払わなければならない気持ちでやれ、
 そうさ。相場が逆に1ティック動くたびにキャッシュを
 支払わなくてはならないというわけさ。
 1時間で500ドルものキャッシュを
 支払わなくてはならないとなると、
 悪いトレードをただちに手仕舞えるようになるさ。」

「根拠無き希望的観測」で悪いポジションを保有し続けることが
いかに悪いことであるか、破産の現況であるか、ということと、

たまたまの戻りで命拾いしたことが、
いかに悪い勝ち方の経験であったか、ということが
身に染みて体で理解できるようになるというわけですね。

「損切りは、トレーダーの守るべき最低の事で、
 これができない人は、トレードをやる資格がない」

ということを、まずは身をもって学習せよ、
ということのようです。

また、マーセル・リンクは著書でこう語ります。

「人間である以上、誰だって過ちを犯すし、負けることもある。
 過ちとは、市場の方向性を読み間違えることではない。
 過ちとは、負けトレードにどう対処するかに係るものである。
 負けトレードであることが判明しても、適切な判断ができれば、
 それは過ちとはならない。最後にはきっとうまく行くと信じて
 撤退しなければ、それは過ちである。」

そして、次のこの言葉が身に染みるような言葉でした。

「成功するトレーダーと負け続けるトレーダーとの決定的違いは、
 犯した過ちの扱いにある。良いトレーダーは、自分の犯した
 過ちを記録して、そこから学ぼうとするが、悪いトレーダーは、
 同じ過ちを何度も繰り返して、そこから何も学ぼうとしない。」

ふーん。なるほどぉ。

厳しい言葉ですが、ちょっと「深イー話」ですね。^^


参考: マーセル・リンク著 「高勝率トレード学のススメ」


FX イノベーションのお話

ポールソン米財務長官が7日に記者会見を行って、
米住宅公社のファニーメイとフレディマックに対して、
総枠2,000億ドルの公的資金投入による優先株購入で
政府管理に置く救済策を発表しましたね。

さて、先週末5日(金)は、
前日の円全面高を継いでのスタートととなりました。
NY時間クローズ後のオセアニア時間で世界的な景況悪化を
背景とするリスク回避の動意と短期筋の仕掛けで、
ドル円とクロス円、およびドルストレートが一段安となりました。
その後、下げ一服となると午前7時半頃から
ショートカバーの展開となって、
ドル円とクロス円とドルストレートに反発の動きが見られました。
オセアニア・アジア・日本の株式市場は軟調となって、
日経平均は前日比−345.43円で取引を終えました。

ロンドン時間では、
ショートカバーが一服となると、欧州株が軒並み下落したことで、
その後はしだいにリスク回避の動意となって、
ドル円とクロス円とドルストレートが再び軟調な展開となりました。
午後7時に発表された独鉱工業生産は、
市場予想を下回る−1.8%という結果となりましたが、
米雇用統計を控えていることも影響したか、
限定的な市場反応となりました。
午後8時のカナダの雇用統計では、
失業率が6.1%、雇用ネット変化が1.52万人と
ともに市場予想より強い結果となりましたが反応は限定的でした。

ニューヨーク時間では、
米雇用統計が発表されて、失業率が6.1%、
非農業部門雇用者数変化が−8.4万人と市場予想を下回る結果となり、
いったんドルが売られドル円とクロス円が下落しましたが、
前回値が上方修正されたこともあって、
短期筋によるSell the Rumor,Buy the Fact.
(噂で売り事実が出たら買う)の動きとともに、
原油価格が一時205ドル台となって
一時150近く下落していたNYダウが反発を見せると
ドル円とクロス円も反発上昇となっていきました。
ドルストレートが軟調となりましたが終盤には反発も見せました。
全般、高下激しい展開となりました。
午後11時のカナダIvey購買部協会指数は、
市場予想を大きく下回る51.5となって一時カナダが売られました。
NY原油は106ドル台半ばで取引を終えました。
NYダウは前日比+32.73ドルで取引を終えました。

週はじめの今日8日(月)は、
午後2時に日景気ウォッチャー調査(現況判断DI・先行き判断DI)
午後2時45分にスイス失業率(季調済)、
午後5時半に英生産者物価指数(生産者仕入価格・生産者出荷価格)、
夜の9時半に加住宅建設許可、
深夜4時に米消費者信用残高、
などの経済指標が発表されます。

明日9日(火)は、
朝の8時01分に英NIESRのGDP予想、英RICS住宅価格、
午前10時半に豪小売売上高、豪NAB企業信頼感指数、
豪NAB企業景況感指数、
午後3時に独貿易収支、独経常収支、
午後5時半に英鉱工業生産、英製造業生産高、
夜の9時15分に加住宅着工件数、
夜の11時に米中古住宅販売保留(契約ベース中古住宅販売)、
米卸売在庫、
などの経済指標が発表されます。
豪・英・米の指標には注目です。

今週の10日(水)からの主な注目材料は、

10日(水)に、英貿易収支、米週間原油在庫、
トリシェECB総裁欧州議会証言、

11日(木)に、RBNZ政策金利、豪失業率、豪新規雇用者数、
日機械受注、ECB月報、加貿易収支、加新築住宅価格指数、
米貿易収支、米輸入物価指数、米新規失業保険申請件数、
米月次財政収支、

12日(金)に、NZ小売売上高指数、日GDP(確報値)、
日鉱工業生産(確報値)、欧鉱工業生産、米小売売上高、
米生産者物価指数、米ミシガン大学消費者信頼感指数(速報値)、
米企業在庫、

などがあります。

さて、ドル高とともに、先週後半は円全面高から
終盤には円全面安と相場が大きく動きました。

世界の株価は、昨年末からの下落幅が
中国(上海)株価が60%近くとなっているのを筆頭として、
ロシア株、インド株、フランス株、日本株、など、
主要市場の株価が軒並み大きく下落して、
世界経済の停滞懸念が強まっていますが、
悪いながらも統計的には米国と英国の株価の下落率は
昨年末基点で20%未満となっているとのことです。

また、民間調査機関の報告によりますと、
12日に発表される08年4-6月期の日GDP(改訂値)は
−4%前後に下方修正となることが予想されるとして(日経新聞)、
今までのサブプライムにかかわる市場の動きと関心が、
米から欧へと変遷して来たことを考えますと、
今まで日指標の市場反応は限定的であることが多かったものの、
市場の関心の矛(ほこ)先が今度は日本へと向かってくる
可能性もあるのかもしれません。
為替レートに関するアナリスト予想はまちまちながら、
リスク回避先としての円の立場の揺らぎはないものと
思われますものの、今後の円の市場評価とともに、
市場テーマの変遷にも注目されます。

そして、ポールソン米財務長官が7日に記者会見を行って、
米住宅公社のファニーメイとフレディマックに対して、
総枠2,000億ドルの公的資金投入による優先株購入で
政府管理に置く救済策を発表しました。

ひとまずの金融不安後退にドル高を予想する声も多い一方、
株主責任も問うということで株価の動向に伴う
為替の動きににも注目されます。

また、9日にはOPECの定例総会が開かれる予定で、
原油の減産調整に踏み切るかどうか、
これに伴う原油価格の動向にも注目されます。

流れに乗りながらも、機敏にトレードしていきたいものです。


さて今日は、イノベーションのお話です。

イノベーションとは、「刷新」とか「革新」
などという意味なのだそうですが、

一般にビジネスでは、「効用における満足度」を
高めることを動機としてなされることが多いようですね。

また、(まだ効用の果たせない)発明の原型が
効用を果たせるようになる段階にもイノベーションという
プロセスが必要となるそうです。

ところで、「効用における満足」が
その時代において充分に果たせている場合、
なかなかイノベーションが進まないことがあるそうですね。

モノの本によると、
大英帝国軍がアメリカ独立戦争の初期段階で使用していた
マスケット銃は、なんと200年以上も改良されず、
1812年の米英革命戦争になるまで作られ続けたそうです。

その理由とは単純で、
「この機能で充分に武器としての役割を果たしてきた」
からなのだそうです。(笑)

つまり、改良する動機がなかったわけです。

ところが、この長きに渡って効用を果たしてきた
マスケット銃も米国の大量生産の武器の時代となって、
革新の必要性の中で消えていきました。

また、イノベーションは多くの場合、
「進化」というプロセスをたどりますが、

そうではない場合もあるそうで、

「綿密な体系に必ずしも則らずに
 ともかく大量に試してみて、実験、試行錯誤、などによって、
 文字通りの偶然に近い状況によって生まれる」

イノベーションもあるそうですね。

超電導物質などの一部は、
この過程によるものもあったようです。

一方、時代を経ても絶対的な効用があって
いつまでもイノベーションの必要のない
進化の対極にあるものもありますね。

箸や茶碗やナイフやフォークなどは
文化の違いこそあれ、これに該当するようです。

人類が生存している限り、たとえ300年経っても、
きっと箸やフォークはあることでしょう。

時代が変わっても、絶対的に近い効用があるというわけですね。

さて、現代のトレーディングは、
スーパー・コンピュータを駆使した
金融テクノロジー盛んに研究されて、

さらに、インフラも整備されて、
マーケットは「ms(ミリセカンド:1/1000秒)の時代に突入した」
などとも言われているようで、

あたかも個人トレーダーは、
タイムラグのある情報と、ありきたりのテクニカルで
竹槍で最新兵器の戦場に臨むかのようでもありますが、(苦笑)

機械ではない、感情のある「人」がトレードをしていて、

レートに強い方向性のある、時間単位・日単位。週単位の
「トレンド」というものが存在する場合があるということと、

レートが上昇(下降)するときには、
必ずある程度の陽線(陰線)が連なる部分が存在する、
ということが相場の始原的な性質として存在している限り、

箸やフォークが「食」があり続ける限り廃(すた)れないように、

単純なレートそのものの動き著わすローソク足や、
多くのトレーダーの実践的洗礼を受けて今なお残る
ありきたりのテクニカルだけのツールでけであったとしても、
充分にトレードはできるものと思います。

むしろ、イノベーションすべきは、ツールではなく、
使うその人の「スキル」と「マインド」なのかもしれませんね。


FX 「執行すること」のお話

昨日4日(木)は、クロス円とユーロドルなどドルストレート
およびドル円が総崩れ的に下落する相場展開となりましたね。

さて、一昨日3日(水)は、
オセアニア時間でドル円とクロス円が売られましたが、
東京市場に入ると買戻しの動きが見られました。
午前10時半に発表された豪GDPは、市場予想より弱い0.3%という
結果となり、一時豪ドルが売られましたが限定的でした。
午後1時頃からクロス円とドルストレートが軟調となりました。
日経平均は前日比+80.12円で取引を終えました。

この日のロンドン時間では、
揉み合いながらもしばらくクロス円が軟調に推移しました。
また、4時半頃からドル売り動意となって、ドル円が軟調となり、
ドルストレートがしだいに堅調となっていきました。
これにつれてクロス円も反発する展開となりました。
午後6時に発表された欧小売売上高は、市場予想より弱い−0.4%、
欧GDP(改訂値)は市場予想とおりの−0.2%という結果となって、
一時ユーロが売られましたが、限定的でした。

この日のニューヨーク時間では、
午後10時にカナダBOC政策金利が発表されて、
市場予想とおりの据え置きとなりましたが、
声明で「金利は適切に緩和的」
「国内需要は減速したが依然として強い」と、
利上げも利下げの示唆もなかったものの、
やや楽観的な認識を示したことでカナダドルが堅調となりました。
NYダウがしばらく軟調であったことやポジション調整もあって、
ドル売り動意が継続して、ドル円が軟調傾向となって、
ドルストレートが堅調に推移しました。
クロス円はまちまな動きとなりました。
ベージュブックは、総体弱気の見解を示す結果となりましたが、
市場反応は限定的でした。
NYダウは終盤に反発して前日比+15.96ドルで取引を終えました。

昨日4日(木)は、
午前10時半に豪の貿易収支が発表されて、
市場予想を大きく下回る−7.17億豪ドルという結果となって、
限定的ながらも豪ドルが売られました。
レンジ傾向の中でドル円とクロス円が軟調に推移しました。
日経平均は、前日比−131.93円で取引を終えました。

ロンドン時間では、
ポジション調整もあったか、ドル買い動意に
ドル円とクロス円がしばらく上昇傾向となりました。
一方、ドルストレートがしばらく軟調な推移となりました。
午後7時の独製造業受注は、
市場予想よりかなり弱い−1.7%という結果となって、
ユーロの下落を加速させることとなりました。
英欧の政策金利の発表を控え、
ポジション調整の動きが見られました。
午後8時の英BOE政策金利は市場予想とおりの
据え置きとなりました。
午後8時45分の欧ECB政策金利も市場予想とおりの
据え置きとなりました。

ニューヨーク時間では、
午後9時15分に米ADP雇用統計が発表されて、
市場予想より弱い−3.3%という結果となってドルが売られました。
午後9時半の米非農業部門労働生産性は市場予想より強い4.3%、
米新規失業保険申請件数は、市場予想より悪い
44.4万件という結果となりました。
NYダウも軟調となって、
ドル円とクロス円が軟調となっていきました。
午後9時半から欧ECBトリシェ総裁の記者会見が行われて、
経済減速の認識とともにインフレ懸念も示す内容となりました。
据え置きは全会一致であったことが示され、
金融政策は、ノー・バイアスであることが示されました。
ユーロはしばらく逡巡する動きとなりましたが、
ユーログループ議長やIMF報道官から、
「ユーロはドルや他の通貨に対して、
高水準で過大評価されている。」という主旨の発言もあり、
その後、ユーロが大きく下落していきました。
午後11時の米ISM非製造業景況指数は、市場予想より強い
節目を越える50.6という結果となって、
一時、ドル円が上昇しましたが、その後は反落していきました。
その後、ドル円とクロス円、そしてドルストレートが
総崩れ的に下落していきました。
NY原油は107ドル台後半で取引を終えました。
NYダウは前日比−344.65ドルで取引を終えました。

週末でゴトウ日の今日5日(金)は、
朝の8時半に日法人季報設備投資、
午後3時45分に仏財政収支、
午後7時に独鉱工業生産、
夜の8時に加失業率、加雇用ネット変化、
夜の9時半に米失業率、米非農業部門雇用者数変化、
米製造業雇用者数変化、
夜の11時に加Ivey購買部協会指数、
などの経済指標が発表されます。
独・加・米の指標には注目です。

さて、昨日4日(木)は、クロス円とユーロドルなど
ドルストレートおよびドル円が総崩れ的に
下落する激しい相場展開となりました。

ECBによりますと、
2008年の実質成長率見通しを6月時点より0.4%引き下げ、
年1.4%に下方修正するるともに、
2008年の消費者物価上昇率を0.1%引き上げ、
3.5%と上方修正しました。
潜在成長率が2%程度なので
リセッションとはいえないまでも、
厳しい経済情勢となっていることは
否定できないところのようです。

また、国際貿易開発会議(UNCTAD)の
2008年版貿易開発報告では、
世界の実質経済成長率を2007年の実績見込みより
0.9%低い2.9%に減速する見通しであるとして、
世界的に経済減速が進行している認識を示しています。

さて今日は、注目の米雇用統計の発表です。

相場の流れに乗りながら、
しっかりトレードしていきたいものです。


さて今日は、「執行すること」のお話です。

今はお笑い芸人さんが大人気ですね。

私もお笑いが好きで、サポートの傍ら
レッドカーペットなどほとんど欠かさず見ています。(笑)

そのお笑いですが、、もう忘れられつつありますものの、
昭和の時代に、今は亡き名コメディアンの植木 等 さんも
メンバーだったクレージーキャッツのギャグソングに
「スーダラ節」というのがありました。

その歌詞の中に「分かっちゃいるけど、やめられない〜♪」
というのがありました。

さて、トレードを行うための大切なものとして、
3つのMというのがあります。

有名なので、ご存知の方も多いことと思いますが、

それは、

「マインド (Mind)」「メソッド(Method)」「マネー(Money)」

の3つの頭文字のことで、

「トレーダーとしての心理」「トレード手法」「資金(管理)」

のことなのだそうです。

そして、多くのトレーダーは、「トレード手法」には、
強い関心を示すのですが、

残りの「トレーダーとしての心理」と「資金(管理)」については、
けっこう軽視しがちであることが指摘されているようです。

プリスティーン・キャピタル・マネジメントの
創業者のひとりグレッグ・カプラは、
トレーディング・スクールを開講しているのですが、

この「トレーダーの心理」の講義をしている時、
必ずといって良いほど、

「そんなことよりも、もっと手法を教えてくれ!」

という反応が受講者にみられることを
彼の著書の中で述べています。

(要旨)

「適切な思考こそが、すなわちトレーディングであることを
 彼らはまったく理解しようとしない。
 手法のみを覚えて、末は南フランスででも午後にカプチーノを
 飲み、晩餐に希少なワインを開けながら余生を過ごせるほどの
 財産を築けると思っているのだろうか。」

「信じられないかもしれないが、マーケットで何をすべきかを学び
 マネーを儲けるためのトレーディングの手法を身につけること、
 それ自体はそれほど難しいことではない。」

「難しいのは、それに習って訓練し、執行することなのである。
 損切りすべき水準であることを『わかっていながら』
 下落している銘柄を手放すことができなかった経験は
 何度あるであろうか。
 買ってはいけないと思いつつも、
 買ってしまったことは ないだろうか。」

「こうした失敗の原因は、自分が正しいとわかっていることを
 (わかりつつも)行えないということであり、
 正しいことがわからないわけではないのだ。」

「トレーディングという利益を上げる可能性のあるゲームは、
 精神的なものなのである。その8割は(手法ではなく)
 心理的要素が占めるのだ。
 『知識を正しく執行できること』こそが大切なのだ。
 ここがわからず、手法のみを求めても
 トレーディングでは勝てないことを知るべきである。
 勝てない大きな理由の1つであることを
 認識しなければならない。」

まぁ、なんと厳しい言葉なんでしょう。(苦笑)

「分かっちゃいるけど、やめられない〜♪」のように

解かっちゃいても、正しく執行できなければダメだというわけで、

「手法を学んでも、ちゃんと執行ができない」
これが勝てない大きな理由であるというわけなのようです。

理解したことと、実際に行っていることのギャップをなくする
マインド・トレーニングは、やはり必要なようですね。

「今度はぁ〜、ちゃんと(執行)できそうな気がするぅ〜♪」
(詩吟お笑い)


FX トレンドいう名の列車のお話

福田首相が電撃退陣しましたね。(驚)

さて、一昨日月初で週初めの1日(月)は、
ドル円とクロス円が下窓を、そしてユーロドルが上窓を空けて、
特にポンドの下落が目立つスタートとなりました。
午前10時半の豪経常収支は、市場予想より弱い−127.74億豪ドル
という結果になりましたが、市場反応は限定的でした。
英ST紙が「韓国産業銀行が米リーマンへ最大60億ドルの
出資交渉している」ことを報道したこともあって、
ドル買い動意にドルストレートが
軟調となる場面がありました。
日経平均は前週末比−238.69円で取引を終えました。

この日のロンドン時間では、
午後3時に発表された独小売売上高指数は、
市場予想より弱い−1.5%でしたが対前年比が市場予想より強く、
市場反応は限定的でした。
短期筋の仕掛けによるものか、円高動意となって
クロス円を中心にドル円も下落しました。
午後4時半に発表されたスイスSVME購買部協会景気指数は、
市場予想より弱い52.5となりましたが、
指標発表による市場反応は限定的でした。
午後5時半の英消費者信用残高は市場予想より強い11億ポンド
という結果となりましたが、モーゲージ承認件数が振るわなく、
市場反応は限定的でした。

この日のニューヨーク時間では、
レーバー・デーでNY市場が休場したが、
ハリケーン「グスタフ」が勢力を弱めたことで原油が下落して、
ややドル買い傾向の相場展開となりました。
午後9時半に日本の福田首相の電撃辞任が発表されました。
熱帯性暴風雨がハリケーン「ハンナ」へ
発達したことが報道されました。
後半はやや動意薄の相場展開となりました。

昨日2日(火)は、
はじめドル買い動意となって、ドル円が上昇して、
ドルストレートが軟調となる展開となりました。
午前10時半に発表された豪住宅建設許可件数は、
市場予想よりかなり悪い−2.3%ととなって、
豪ドルが軟調となりました。
午後1時半に発表された豪RBA政策金利は、
市場予想とおりの0.25%の利下げとなりました。
直後、事実買いで豪ドルが一時上昇しましたが、
その後は反落していきました。
午後2時45分に発表されたスイスの消費者物価指数は−0.3%、
GDPは市場予想より強い0.4%という結果となりましたが、
強弱交錯して市場反応は限定的でした。
日経平均は前日比−224.71円で取引を終えました。

ロンドン時間では、
日本とアジアの株価が下落したことなどを背景に
リスク回避の動意となって、一時クロス円が下落しました。
一方、現先物が一時110ドルを割り込んで、
ドル買い動意となって、ドル円が上昇して、
ユーロドルなどドルストレートが軟調となりました。
午後6時に発表された欧生産者物価指数は、
市場予想より弱い1.1%となりユーロが売られましたが、
指標による反応は限定的でした。

ニューヨーク時間では、
原油価格の下落を背景にNYダウが上昇したことを受けて
しばらくドル円が堅調に推移して、
クロス円も反発する展開となりました。
午後11時に発表された米ISM製造業景況指数は49.9、
建設支出が−0.6%という結果となり、
市場予想を下回り節目の50を割り込んだことや
米債の利回りが低下したこともあってドルが売られました。
ユーロドルなどドルストレートにショートカバーが入って、
反発が見られました。ドル円が軟調となりました。
格付け期間のフィッチがファニーメイとフレディマックの
優先株式格付けを格下げしました。
その後、105ドル台半ばまで下落していた原油が
110ドル台あたりまで戻したことや、
FRB公定歩合議事録でダラスとカンザスシティの両連銀が、
公定歩合を引き上げ主張していたことが伝わると、
一時前日比200ドル近く上昇していたNYダウが
前日比マイナス圏に下落しましたが、ドルの下げは限定的でした。
NY原油は110ドル台前半で取引を終えました。
NYダウは前日比−26.63ドルで取引を終えました。

今日3日(水)は、
朝8時01分に英ネーションワイド消費者信頼感、
午前10時半に豪GDP、
午後6時に欧小売売上高、欧GDP(季調済)、
夜の8時半に米チャレンジャー人員削減数、
夜の10時に加BOC政策金利、(市場コンセンサスは据え置き)
夜の11時に米製造業受注指数、
深夜3時に米地区連銀経済報告(ベージュブック)
などの経済指標が発表されます。
豪・欧・加・米の指標には注目です。

明日4日(木)は、
午前10時半に豪貿易収支、
夜の7時に独製造業受注、
夜の8時に英BOE政策金利、(市場コンセンサスは据え置き)
夜の8時45分に欧ECB政策金利、(市場コンセンサスは据え置き)
夜の9時15分に米ADP雇用統計、
夜の9時半に欧トリシェECB総裁記者会見、
同夜の9時半に米非農業部門労働生産性(確報値)、
新規失業保険申請件数、
夜の11時に米ISM非製造業景況指数、
などの経済指標が発表されます。
英・欧・米の指標とトリシェECB総裁の記者会見は注目です。

さて、OECD(経済協力開発機構)の発表によりますと、
米欧日の2008年の実質経済成長率を改定して、
米国を1.8%に上方修正、欧州を1.3%に下方修正、
日本を1.2%に下方修正しました。

また、英が住宅取得印紙税の負担の軽減とともに、
はじめての住宅取得に対しての10億ポンド規模の
財政支援も導入して、低迷する住宅市場への
テコ入れの施策をする動きがありました。

一方、ハリケーン「グスタフ」が勢力を弱め
熱帯低気圧となった矢先、
今度はハリケーン「ハンナ」が誕生して、

高下激しい原油価格ですが、
ここのところ原油価格との相関の強い相場となっていますので、
ハリケーン情報にも目が離せないようです。

また、英欧の政策金利の市場の大方の予想は、
据え置きとなっているようですが、
欧政策金利に関して一部では
サプライズを期待する向きもあるようで、
トリシェECB総裁の記者会見とともに注目です。

流れに乗りながらも機敏にトレードしていきたいものです。


さて今日は、トレンドいう名の列車のお話です。

エドウィン ルフェーブルという人が著した
「欲望と幻想の市場」という本があります。

この本は小説風に書かれていて、
主人公の名はラリーとなっていますが、
じつはこのラリーのモデルはジェシー・リバモアでした。

そう、またしてもリバモアのお話です。(苦笑)

そして、この本の中に何度見ても面白い
1つのシーンがあります。

(ちょっと、会話の部分だけ要旨に沿って書いてみます)

友人とラリーとの会話です。

「今、1ドル14セントだが、
 なぜ買いに出てはいけないんだい?」

「今の時点では、まだ相場が上がるかどうか
 判然としないからだよ。」

「じゃぁ、なぜ1ドル20セントで買いなんだ?
 かなり高いと思うが…。」

「いったいどっちを望んでいるんだ?
 一攫千金を夢見てやみくもに賭けるのか。
 それとも、賢く投機して手堅く利益をあげて行きたいのか。」

「そりぁ、賢く利益を上げて行きたいさ。」

「それじゃぁ、俺の言う通りにしてみろよ。
 相場が1ドル20セントを超えたら、その時が買いだ。」

上げるなら、少しでも株は安い時に買ったほうが
良いに決まっていると考えている初心者の友人に、
ベテランの投機王ならぬラリーが
アドバイスしているシーンです。(笑)

そうです。

相場の上昇が明瞭となるブレークを待つことをラリーは教え、

なぜ、わざわざ高くなってから買わなきゃならないのか、
真意がわからず、いぶかる友人のシーンですね。(苦笑)


また、「デイトレード」という本の中でも
オリバー・ベレスはこう語っています。(要旨)

「できるだけ安値で買うためには、下落する銘柄を買うことに
 集中しなくてはならない。しかし、我々のほんとうの望みは、
 買った株の価格が上昇することである。
 (中略) 
 支離滅裂ではないか。
 なぜ、行き先が逆の列車に少しの間でも乗ろうとするのか。
 西に行くためにはまずは東へ向かわなければならないなど、
 6歳の子供でもへんなことだと思うだろう。
 なぜ、既に望んでいる方向へ動いている列車、
 つまり銘柄を買おうとしないのだろうか。」

「下落している銘柄が上昇に転ずる可能性は確かにあるが、
 (トレンドが下降なら、さらに下落する可能性もあり、)
 既に望むほうへ動いている銘柄を買うこと、それは、
 買い遅れていることを意味するのではなく、
 賢く買っている証なのだ。
 我々は憶測やギャンブルには興味はないのである。
 既に目的地へ向かっている列車に飛び乗るほうが、
 どこへ行くか判らない列車に乗って、
 目的地への到達を望むより、賢い行動なのである。」

神のごとく未来を見通せる人は
天底を狙うこともできそうですが、(苦笑)

普通の人なれば、既に目的地に向かってスタートしている
トレンドという名の列車に乗ってトレードするほうが、
どうやら賢い選択のようですね。


FX リバモアのルールのお話

今日から早くも9月となりましたね。
北海道では赤トンボも飛び始めて秋の訪れを感じさせます。

先週末は、メールサーバーがダウンする事件がありまして、
ブログのほうはお休みさせていただきました。 m(_ _)m
(その後、メールサーバは無事復旧いたしました)

さて、先週末29日(金)は、
朝にNZの住宅建設許可が発表されて、
4.7%という結果となりましたが、市場反応は限定的でした。
午前8時過ぎの英GFK消費者信頼感調査は、
−36と前回値よりは改善となりましたが、
依然として良い数字とはいえなく、市場反応は限定的でした。
午前8時50分に発表された日失業率や東京CPIや鉱工業生産は、
強弱交錯したものの、おおむね市場予想よりも強い数字となって
円買い動意を助長することとなりました。
「ロシアが欧州への原油の供給を削減する可能性」との
報道もあって、時間外取引での原油先物の上昇を嫌気して、
ドルが軟調な展開となりました。
ドル円とクロス円も軟調傾向の相場展開となりました。
日経平均は前日比+304.62円で取引を終えました。

ロンドン時間に入ると、
前日のBOE委員の発言も影響してか、利下げ思惑に
ポンドが軟調となって行きました。
午後6時に発表された欧指標では、
失業率が市場予想とおりの7.3%、
消費者物価指数(速報)が市場予想より弱い3.8%、
その他、経済信頼感や鉱工業信頼感も弱数字で
上下動とはなったものの、ユーロが弱含みとなりました。
午後6時半のスイスKOF先行指数は、
市場予想より弱い0.68となり、
発表直後は市場反応は限定的でしたが、
その後、スイスが弱含むこととなりました。

ニューヨーク時間に入ると、
午後9時半に米指標が発表されて、
個人所得が市場予想より弱い−0.7%、個人支出も0.2%、
そして、市場予想とおりとなったPCEコア・デフレータが0.3%、
という結果となりましたが、市場反応は限定的でした。
同時刻のカナダの鉱工業製品価格は、
市場予想より弱い0.4%、GDPも市場予想より弱い0.1%となって、
カナダの軟調を強めることとなりました。
その後、午後10時45分のシカゴ購買部協会景気指数は、
市場予想よりかなり強い57.9となってドルが堅調となりました。
また、その後のミシガン大学消費者信頼感指数(確報値)も
63.0と市場予想より強い数字となりました。
3連休を前にしたポジション調整と実需もあったようで、
しばらくドル買い動意となって、
ユーロドルやポンドドルなどドルストレートが軟調となりました。
また、クロス円もNYダウの下落もあって軟調な展開となりました。
終盤は、ドルストレートとクロス円が反発を見せました。
NY原油は115ドル台半ばで取引を終えました。
NYダウは前日比−171.63ドルで取引を終えました。

月初で週はじめの今日9月1日(月)は、
午前10時半に豪経常収支、
午前10時半に日勤労統計、
午後2時に日自動車販売台数、
午後3時に独小売売上高指数、
午後4時半にスイスSVME購買部協会景気指数、
午後4時55分に独PMI製造業、
午後5時半に英消費者信用残高、英マネーサプライ、
などの経済指標が発表されます。
今日は米とトロントがレイバー・デーで休場です。

明日2日(火)は、
午前10時半にNZ住宅建設許可件数、
午後1時半に豪RBA政策金利、(市場予想は0.25%の利下げ)
午後2時45分にスイス消費者物価指数、スイスGDP、
午後6時に欧生産者物価指数、
夜の11時に米ISM製造業景況指数、米建設支出、
などの経済指標が発表されます。
豪・スイス・欧・米の指標には注目です。
また、連休明けとなる米市場の動向が注目されます。

今週の3日(水)からの主な注目材料は、

3日(水)に、豪GDP、欧小売売上高、加BOC政策金利、
米製造業受注指数、米週間原油在庫、米ベージュブック、

4日(木)に、豪貿易収支、英BOE政策金利、欧ECB政策金利、
米ADP雇用統計、トリシェECB総裁記者会見、
米新規失業保険申請件数、米非農業部門労働生産性、
米ISM非製造業景況指数、

5日(金)に、独鉱工業生産、加失業率、加雇用ネット変化、
米非農業部門雇用者数、米失業率、

などがあります。

さて、先週末はレーバーデー入りの影響もあってか、
調整色の強い相場展開となりました。

週はじめは、カテゴリー3〜4となった
ハリケーン「グスタフ」の影響で、
米4州に非常事態宣言が出され、
米メキシコ湾でも石油生産が停止となってるようですので、
原油価格の動向とともに、
連休明けとなる2日からの米市場の動向が注目されます。

また、報道によりますと世界的に株式市場離れの傾向が
続いているそうで、8月末時点で、
前年同月(サブプライム後)比で
世界の主要20市場の全てで下落となって、
投機マネーのキャッシュ引き揚げが進んでいるそうで、
今後は米欧の債権市場などへのマネー流入を
思惑する向きもあるようです。

そして、米国では信用リスクの動向を反映しやすい
投資適格級がトリプルB格社債の上乗せ金利が
ベアー・スターンズ破綻時の水準に上昇しているとのことで、
米の信用リスク懸念が再び強まっている動きがあるそうです。
(日経新聞)

さて、今週は4日(木)のトリシェECB総裁の記者会見で
どのような金融政策見通しを示すのか、
また、7月の米倒産件数が5,700件に急増している状況や
近頃の経済指標などからは良い予想はしにくい状況ですが、
5日(金)の米雇用統計などを焦点に、相場が展開しそうです。

原油価格と株価も意識しながら、トレードしていきたいものです。


さて今日は、リバモアのルールのお話です。

稀有の相場師ジェシー・リバモアの
トレードルールは簡単に書ききれるものではありませんが、

彼が3つの相場の要諦と定めていた

「タイミング」「資金管理」「感情の抑制」

の各項目の中には、経験に裏打ちされて
時を経て今なお、いぶし銀のように輝く珠玉の言葉あります。

彼の時代は、最新のものとしてティック・テープという機器で
株価の情報が次々と送られてくる時代でした。

「テープ」とは、レートの動きということになると思われますが、

次のような一節があります。

「株価を動かす要因は何か、多大の時間をかけて
 答えを見つけようとするのは愚かなことだ。
 それよりも、テープをしっかり点検することのほうが重要だ。
 最も重要なことは、テープが何を語っているかであり、
 なぜ、テープがそうした数字を示すのかではない。」

これは、さしずめ「大切なのはレート自体の動きである」
ということなのかもしれませんね。

また、レンジ相場についてこう記されています。

「相場がボックス圏にあって横這いのとき、
 市場は本質的に停滞している。
 そうした場合、相場がいつ、どの方向へ動くかを
 期待したり、予測したりすることは極めて危険である。
 相場自体が動き始め、横這いからどちらの方向に
 動き出すのかを、ジッと待つ必要がある。」

「相場が横這いになり、方向の見定めに迷ったら、
 休暇を取ることだ。」

これらは、はっきり「(狭い)レンジ相場には手を出すな!」
と言っているようでもありますね。

そして、トレードのタイミングについて

「全ての要素が好都合の状態になった時をみすまし、
 取引するのだ。」

「種々の要素がなるべく多く好都合な形になるのを
 辛抱強く待たなければならない。
 そして、利益確定には辛抱が求められる。」

「期待、あるいは予想してはならない。
 相場自体から糸口、シグナル、ヒントを待ち、
 それらを確認してから行動する。
 確認した後にだけ行動することが重要で、
 期待や予想は落とし穴と心得よ。希望という文字を捨てよ。」

これらは、事実としての良い状況をひたすら待つことが大切で、
根拠なき期待や予想でトレードをしてはいけないことを
戒めているようでもありますね。

さらに、失敗について、こう記されています。

「間違いを犯した場合になすべき唯一の行動は、
 過ちを止め、正しい道に戻ることである。
 損失が出たら即座にカバーに入るべきである。」

トレンドに逆らうポジョンとなったものを
辛抱強く持ち続けるなど愚の骨頂というわけですね。(苦笑)

どれもが、内容的にはどこかで聞いてきたもののようですが、

リバモアの言葉には、命を懸けてトレードした
稀有の相場師の重厚な響きが感じられるような気がします…。


参考: 角川書店 リチャード・スミッテン著
  「世紀の相場師 ジェシー・リバモア」


FX リバモアのエピソードのお話

秋に解禁されるボージョレー・ヌーボーの
予約の案内が届きました。
1年の早いことに驚かせられますね。^^

さて、一昨日25日(月)は、
ドル円が東京時間のはじめは堅調でしたが、
その後、ドル円が軟調に推移しました。
また、ポンドが軟調傾向の相場展開となりました。
東京時間ではユーロドルなどドルストレートも軟調となりました。
白川日銀総裁から「景気の下振れと物価の上振れの
両方のリスクに注意が必要。日金融環境は緩和的で
実質短期金利はマイナス。」という認識が示されました。
日経平均は、前週末比+212.62円で取引を終えました。

この日のロンドン時間では、
市場がサマーバンクホリデーで休場であることもあって、
強い動意とはなりませんでしたが、
NY原油の時間外取引の上昇などもあり、
ドル円の軟調は続き、
ユーロドルなどドルストレートが堅調となりました。

この日のニューヨーク時間では、
しばらくドルが軟調地合いが続く展開となりました。
IMFから08年の世界成長見通しを下方修正して
3.9%ととする発表とともに、
ユーロ圏の08年の成長見通しを引き下げ
1.4%とする発表がありました。
午後11時に米中古住宅販売件数が発表され、
市場予想より強い500万件という結果になり、
一時ドルが買い戻されましたが、在庫増にもなっていて、
市場反応は限定的でした。
その後、米カンザス州地銀の破綻や、
韓国の金融監督委員会が韓国産業銀行による
米リーマンブラザーズ買収に難色を示したことが報じられて、
リスク回避の動意となって、
ドル円やクロス円が軟調となりました。
ポンドドルなどドルストレートも軟調となりました。
NY原油は115ドル台前半で取引を終えました。
NYダウは前週末比−241.81ドルで取引を終えました。

昨日26日(火)は、
朝にNZ貿易収支が発表されて、市場予想より悪い
−7.81NZドルとなってNZが軟調となりました。
ドル円が反発して、ポンドドルなどドルストレートが
軟調な展開となりました。
昼の12時過ぎにRBNZのインフレ期待が発表されて、
3.0%となりましたが、発表直後の市場反応は限定的でした。
豪ドルなどオセアニア通貨が軟調傾向となりました。
日経平均は前日比−99.95円で取引を終えました。

ロンドン時間に入ると、
午後3時に複数の独指標が発表されて、
GDP(確報値)は−0.5%と市場予想とおりとなって、
個人消費は市場予想より弱い−0.7%となりましたが、
市場反応は限定的でした。
午後5時に独IFO景気動向が発表されて、
市場予想より悪い94.8となったことや
IFO予想値が87.0となったことで、
ECBの利下げ観測が台頭することとなって、
ユーロが急落しました。
これにつられるようにポンドも軟調となりました。
また、ドルが堅調でドルストレートが軟調となりました。

ニューヨーク時間に入ると、
原油価格の上昇やNYダウ軟調とともに、
ダラス連銀総裁から「米GDPは下半期にゼロ成長となる可能性。」
と発言があって、ドルが下落する相場展開となりました。
ドルストレートが反発していきました。
午後11時の米指標では、
米消費者信頼感指数が市場予想より強い56.9、
米新築住宅販売件数が市場予想より弱い51.5万件となって、
予定時間より少し遅れて発表された
リッチモンド連銀製造業指数が市場予想より悪い−16、
そして、住宅価格指数が市場予想より強い0.0%、
という好悪交錯する結果となりましたが、
市場は、一時NYダウが反発したこともあってドル買い反応となり、
クロス円も上昇しました。
その後、原油価格の上昇もあって、NYダウが軟調となると
ドルの反発も一服となり、レンジでの上下動となりました。
反発していたユーロドルなど
ドルストレートも上下動の相場となりました。
深夜3時に発表されたFOMC議事録では、
「米経済は数四半期間鈍化する可能性。
非農業部門雇用者は減少の可能性。
委員会はおおむね次の行動は利上げと認識。」
などが示されましたが、
FOMC後のバーナンキ議長講演で、その後のスタンスの変化が
告げられていたこともあってか、市場反応は限定的でした。
NY原油は、116ドル台前半で取引を終えました。
NYダウは、前日比+26.62ドルで取引を終えました。

今日27日(水)は、
昼の12時にNBNZ企業信頼感、
午後3時に独輸入物価指数、
夜の9時半に米耐久財受注
などの経済指標が発表されます。
米指標には注目です。
また、NY時間での米週間原油在庫や
アトランタ連銀総裁の講演にも注目です。

明日28日(木)は、
午前9時に豪コンファレンスボード景気先行指数、
午後4時55分に独失業率、
午後5時に欧マネーサプライ(季調済)
午後6時に欧消費者信頼感指数、
夜9時半に米GDP・個人消費・コアPCEなどの改訂値、
新規失業保険申請件数、
同夜9時半に加経常収支、
などの経済指標が発表されます。
独・米の指標には注目です。

※前号で米中古住宅販売件数の
 発表時間の記載を間違えました。 m(_ _)m

さて、グルジアを巡る紛争で、
米欧で広がる対ロシア制裁に対して、
ロシアが米欧分断を狙ってか、
WTO(世界貿易機関)への加盟を凍結して、
NATO(北大西洋条約機構)との関係断絶も辞さない
強硬姿勢を示していて、
南オセチアとアブハジアの独立を承認して、
「新冷戦を恐れない」との
ロシアのメドベージェフ大統領の挑発的な発言もあり、
ロシアと米欧の対立が激化しそうな情勢となっているようです。

また、IMF(国際通貨基金)からは、
08年の世界成長見通を下方修正して3.9%として、
そして、ユーロ圏の08年の成長見通も下方修正となる
1.4%とする発表がありました。
IFOによる独経済見通しも悪く、
一部では、ECBへの利下げ期待も台頭してきているようで、
今後のユーロの展開が注目されます。

一方、米住宅価格指数も下落続きで、
S&Pケース・シラー住宅価格指数も
前年同月比で17.0%の下落と過去最大の下落となって、
米住宅市場の低迷が続いていて、
主要各国は、まるで病気自慢の様相となっています。

相場の流れに乗りながらも、
機敏にトレードしていきたいものです。


さて今日は、リバモアのエピソードのお話です。

リチャード・スミッテンの著した
「世紀の相場師 ジェシー・リバモア」
を読んでいましたら、興味深い「件(くだり)」がありました。

リバモアは、フロリダのパーム・ビーチの
カジノでもある「ビーチ・クラブ」で過ごすことがありましたが、
そこのオーナーで天才ギャンブラーの
エド・ブラドレーとは大の仲良しであったそうです。

「ビーチ・クラブ」では、夜7時ともなると
燕尾服にホワイト・タイかタキシードでも着込まないと
入店ができない名士のクラブでした。

その「ビーチ・クラブ」のダイニング・ルームの
小ぶりなカクテル・テーブルでその話はされました。

「ギャンブラーにしろ、相場師にしろ、
 土台のルールは大切だよな。」

エドが口火をきると、

「あぁ、そのルールを作るというか、見つけるというか、
 そこに至るまで、イヤというほど時間がかかるものだ。」

と、リバモアが答えます。

「うむ。それは一生の仕事と言っていい。
 もっとも、一生かけても100%自分のものにすることは、
 できん気がする。ギャンブラーとしても同じだ。」

そして、どういうことか、相場師のリバモアが、
エド・ブラドレーにこう尋ねました。

「相場で勝つ条件は何だと思う?」

「よせよ。ジェシー。ギャンブラーの私に
 相場の何が分かるというんだ?」

「…。頼むよ。エド。」

「うむ。分った。自分なりに答えてみよう…。
 勝利の条件は3つあると思う…。」

「うむ…。」

「まず第一がタイミングの問題。
 いつマーケットに出撃して、いつ退却するかだ。」

「ふむ…。」

「次がお金の問題。
 手持ちの資金を全て失う愚は冒してはならない。
 そんなことになれば、ゲーム・オーバーどころか、
 人生もジ・エンドだ。」
 
「…。」

「最後が心理的平静さを保つことだと思う。
 これが一番重要じゃないかな。
 冷静さを失わない自制心が必要だ。」

リバモアが口を開きます。

「あははっ。まるでギャンブル勝つための心得だな。」

「そうさジェシー、人生はギャンブルさ。」

リバモアはニコリと笑い、グラスを傾けました。

「頭を使って世渡りする者に乾杯、というのはどうだい?」

「そうだ。ジェシー。頭を使って世渡りし、
 引き際を心得ている者に! だ。」

そして…、

このようなエピーソードがあった後、

ジェシー・リバモアの投資の鉄則の中に
このように記されることとなりました。

『 投資の要諦は次の3点である。

  その1「タイミング」
  その2「資金管理」
  その3「感情の制御」 』

相場の世界には、面白いエピソードがあるものですね。 (^-^)


FX オプション取引の起源のお話

北京オリンピックもたくさんのドラマと
感動を残して閉幕しましたね。

さて、先週末22日(金)は、
ウォールストリートジャーナル紙が
「米フレディマックが株式売却を模索するも、
政府救済で株価が無価値となる懸念から
投資家探しが困難となっている」と報じましたが
市場反応は限定的でした。
株価も軟調で、為替もはっきりしない展開での
スタートとなりましたが、
リスク選好の円売り動意が優勢となって、
しだいにドル円が上昇して行きました。
欧州通貨が対円で上昇しましたが、
クロス円はまちまちな動きとなりました。
日経平均は、前日比−86.17円で取引を終えました。

ロンドン時間に入っても、
東京での流れがしばらく続きましたが、
ポンドが一時軟調となりました。
午後5時に欧経常収支が発表されて、
−82億ユーロという結果となりましたが、
前回値が上方修正されたこともあってか、
指標発表による市場反応は限定的でした。
午後5時半に複数の英指標が発表されて、
英GDPは市場予想より弱い0.0%、
英個人消費も市場予想より悪い−0.1%、
そして、輸出・輸入ともに弱い数字となって、
ポンドが下落しました。
午後6時に欧鉱工業新規受注が発表されて、
−0.3%と市場予想を下回りましたが、市場反応は限定的でした。
その後、「韓国の政府系金融機関の韓国産業銀行が
米リーマン・ブラザーズの買収も選択肢としている」
ことが報道され、ドルが急伸して、
ドル円が上昇、ドルストレートが下落する
相場展開となりました。

ニューヨーク時間に入っても、
ロンドンの流れを継ぐ相場がしばらく続き、
ドル円が上昇して、ドルストレートが下落しました。
クロス円はまちまちな動きでしたが、
欧州通貨では対円で戻りも見られました。
バーナンキFRB議長の講演では、
金融危機の連鎖を懸念して、インフレ警戒の認識を示しながらも、
金融不安による実体経済への影響のほうを重視して、
経済成長にスタンスを取る発言がありました。
その後、格付け機関のムーディーズによる
ファニーメイとフレディーマックの優先株式の格付けを下げる
報道がありましたが、原油安もあって市場反応は限定的でした。
NY原油は、114ドル台半ばで取引を終えました。
NYダウは、上昇して前日比+197.85ドルで取引を終えました。

週はじめでゴトウ日の今日25日(月)は、
ロンドン市場がサマー・バンク・ホリデーで休場です。
午後3時に独輸入物価指数、
夜の9時に米中古住宅販売件数、
などの経済指標が発表されます。
米中古住宅販売件数には注目です。

明日26日(火)は、
朝の7時45分にNZの貿易収支、
朝の8時50分に日企業向けサービス価格指数、
昼の12時にNZ中銀インフレ期待(2年間)
午後3時に独GDP(確報値)、独個人消費、独国内需要、独輸入輸出
午後3時10分に独GFK消費者信頼感調査、
午後5時に独IFO景気動向、独IFO現況評価値、独IFO予想値、
夜の10時に米S&Pケースシラー総合20、米ケースシラー住宅価格、
夜の11時に米新築住宅販売件数、消費者信頼感、
リッチモンド連銀製造業、
深夜3時に米FOMC議事録、
などの経済指標が発表されます。
NZ貿易収支・独IFO・夜11時の米の指標や
深夜のFOMC議事録には注目です。

今週の27日(水)からの主な注目材料は、

27日(水)に、米耐久財受注、米週間原油在庫、
(アトランタ連銀総裁の講演)

28日(木)に、独失業率・失業者数、米新規失業保険申請件数、
米GDP(改訂値)、米個人消費、

29日(金)に、NZ住宅許可件数、日失業率、日鉱工業生産(速報)他、
欧消費者物価指数(速報)、欧失業率、スイスKOF先行指数、
加GDP、米個人所得、米個人支出、米PCEデフレータ、
米シカゴ購買部協会景気指数、米ミシガン消費者信頼感指数、
(※米はレーバーデーの祝日で債券市場などが開場短縮)

などがあります。

さて、先週末の22日(金)は、
韓国の政府系金融機関の韓国産業銀行が
米リーマン・ブラザーズの買収も
選択肢としていることが報道されたことや、
原油価格の下落でドルが堅調となりました。

また、同日のバーナンキFRB議長の講演では、
金融危機の連鎖を懸念して、インフレ警戒の認識を示しながらも、
金融不安による実体経済への影響のほうを重視して、
経済成長にスタンスを取る発言がありました。

一方、報道によりますと、国際通貨基金IMFの調査によりますと、
中長期的な視点では、世界的に外貨準備に占める米ドル比率が
下降し続けていて、各国の外貨準備のうち米ドルの比率は、
08年3月末の時点で1999年のユーロ発足以来最低となる63%まで
低下していることが発表されました。

また、グルジア問題もいまだ燻っていて、
撤収期限後も交通支配が続き、
アゼルバイジャン産の石油輸出が麻痺しているなど、
米ロの緊張でもあるグルジア紛争を巡る動向にも、
まだ注目が必要なようです。

また、原油価格がここのところ下落となっていますが、
報道によりますと、高騰当時は、欧州エネルギー大手の
ヴィトル・グループが、NYマーカンタイル取引所で、
なんと10%を超える取引シェアとなっていたそうで、
年金基金や投資銀行など大口参加者の規制の動きも
出てきているようです。

コモディティ市場から米株式や米債権などへ投機マネーの流れが
続いていて、ドル需要も根強いものの、米住宅市場の禍根は深く、
また、米住宅公社へ公的資金が注入されると
株主責任問うこととなって、
株式が無価値になるとの懸念もあるようで、
一応、この問題への警戒だけはしておいたほうが良さそうです。

原油価格と株価動向で為替相場も荒い動きとなると見る向きもあり
米住宅関連指標と独IFOに注目して、流れに乗りながらも
機敏にトレードしていきたいものです。


さて今日は、オプション取引の起源のお話です。

プット(売る権利)やコール(買う権利)など、
「権利」を売買するオプション取引ですが、
ちょっと難しいイメージもありますね。

その起源はギリシャ時代に遡るとも言われていて、
哲学者ターレスのオプション取引が有名ですね。

昔々、ギリシャの片田舎のとある村に住んでいたターレスは、
村人たちから「わけのわからない哲学にうつつをぬかすバカ者」
と陰口をたたかれていました。(苦笑)

そこで学の力で村人達に目に物を見せようと
ターレスは、一計を案じました。

「思いもよらぬもので金儲けができることを見せてやろう。」

この時代はオリーブ油の取引が盛んで、
ターレス彼が目に付けたのは、
秋に忙しくなるオリーブの収穫期での
「オリーブの搾り機」でした。

オリーブ油はオリーブの実を搾って造る油ですが、
オリーブの実の収穫量は天候によって大きく左右されます。

当時の「オリーブの搾り機」は高価なもので、
需要に応じて機械の業者が貸し出しを行っていました。

天候に恵まれオリーブの実が豊作の年は
「オリーブの搾り機」は引っ張りだこで貸し賃が高騰しますが、
不作の年は借り手が少なく搾り機屋は商売になりません。

彼はそこに目を付けました。

夏から秋の天候によって豊作や不作となって、
それによって「オリーブの搾り機」の借り賃が
大きく変動することに着目して、

「このオリーブ搾り機を使って金儲けできないだろうか…」

と新たな形の商取引を考案したのです。

天文学者でもあったターレスは、天候の予想にも長けていて、
前年がオリーブの不作であった翌年の春のこと、
「今年の秋までの天候は順調だ」と予想して、

まだオリーブの搾り機の需要のないときに
村にあるオリーブの搾り機屋を訪ねました。

そしてそこの主人のピロスにこう切り出したのでした。

「今年の秋にオリーブの搾り機を借りる『権利』だけを
 売ってはくれませんか?
 ただし、今は春で豊作か不作も分らない時期で
 実際の借り賃ではなく
 『普通の年の定価で搾り機を借りれる権利』だけですから、
 権利の価格はうーんと安くしてくださいよ。」


そこの主人は、聞いたこともない交渉に
いぶかしく思い当惑しながら、

(へんなことを言う若造だな…。
だがしかし、昨年も不作で借り手が少なかったし、
ひょっとして今年も不作かも知れねぇしなぁ…。)

「なんか良く解らねぇが、いいだろう。
 お前に今年の秋のオリーブの搾り機を
 定価で貸す権利を売ろう。」

「ピロスさん、ありがとうございます。
 では、権利証書にサインをお願いいたします。」

というわけで、オリーブの収穫の秋となりました。
果たして、この年の秋は不作の昨年とは打って変わって
ターレスの予想とおりのオリーブは
たわわに実って大収穫となりました。

村人たちはオリーブの搾り機屋に押し寄せます。

「お〜い。搾るぞーっ。搾り機屋のピロスさんよ。
 今年はオリーブの大収穫だ。俺は3台借りていくよ。」

「いゃあ、すまねぇ…。
 今年のオリーブの搾り機を貸す権利は、今年の春に
 村はずれに住むターレスという若者に
 全部売ってしまったんだ…。
 借りたいなら、まずはターレスのとこへ行っとくれ。」

それを聞きつけた村人達は、
我先にとターレスの元へ押し寄せました。

「俺は権利価格の2倍を出す。借りる権利を売っとくれ。」

「いや、私は3倍でもかまわないよ。
 ターレス、私のほうに借りれる権利を売ってくれないか。」

そのようなわけで、
ターレスはオリーブの搾り機を借りる権利の売買で
大儲けしたそうです。

「ちくしょー。ターレスにしてやられた!」

搾り機やのオヤジのピロスは、大収穫年の大儲けを逃して
地団太を踏んで悔しがりましたが、ターレスに一言き聞きました。

「ターレスさんよ。
 あんたは今年が豊作になると判っていたのかね。
 思惑が当たったわけだが、ところで、もしもあんた、
 今年も昨年のようにオリーブが
 不作だったらどうするつもりだったんだね?」

「あぁ、権利証書は紙くず同然となりますね。
 借り手がいないから、権利を放棄することになりますが、
 でも大した損じゃない。
 あんなに安く搾り機を借りる『権利』を
 売ってもらいましたから。」

と答えましたとさ。(笑)

買い手が権利を持ち、売り手は義務を負う、
オリーブの搾り機の賃貸にかかわる派生取引ですが、

このオリーブの搾り機の借用権が「証券」となって
新たな金融商品となったというわけですね。

権利の価格を「オプション価格」などと言いますが、
権利を売った搾り機屋のピロスは、オリーブが不作であっても
ある程度の収入を「権利料」として確保できましたが、

事前に取り決めた安い価格で「貸さなければならない義務」
を負ったこととなりました。

搾り機屋のピロスはオリーブ不作のリスクを回避して、
ターレスはリスクを選好して利を得たわけです。

一種のコール・オプションであったわけですが、

余談ながら、損害保険は損害発生時に損害物を買い取らせる
という意味で、一種のプット・オプションでもあるそうです。

こうして見ますと、オプション取引は
けっこう身近にあるものですね。


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(私自身は一切のスパム行為はしていないのですが)
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